文档介绍：1、 7 月报告下调 2021/2022 玉米期初库存、上调大豆期末库存
7 月 12 日美国农业部发布 7 月全球农产品供需预测报告，较 6 月预测报告，主要调整包括：下调全球玉米期初库存、上调玉米期末库存及贸易量；上调全球大豆期初与期末库存；下调全球小麦期初及期末库存、上调小麦贸易量；下调全球水稻期初期末库存、上调水稻贸易量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）7 月美国饲用玉米需求增加，巴西、巴拉圭玉米产量下降；（2）大豆价格高位，大豆压榨需求受到抑制并推高了大豆的期末库存；（3）小麦替代玉米持续拉升消费景气度，全球贸易水平活跃；（4）水稻保持供需两旺，较 6 月预测值略有下调，预计全年贸易量将进一步上升。
2、 玉米：美国饲用玉米预计消费量增加，阿根廷玉米增产
7 月报告较 6 月报告在玉米多项指标上进行了调整。库存方面，报告对美国期初库存及出口量进行调整，期初库存减少 亿蒲式耳，主要受 2020/2021 年度饲用玉米需求量提升影响。产量方面，2021/2022 年度玉米产量预计将增加 亿蒲式耳，因 6 月意向报告预测的全年玉米种植面积较 3 月略有上升，但平均产量保持
在每英亩 蒲式耳不变。主要玉米产区的收获面积加权降水量低于正常水平，
但与 1988 年至 2020 年的平均水平没有出现极端偏差。在消费量方面，随着饲料玉米的需求增加，预计 2021/2022 年度美国玉米总使用量将增加 亿蒲式耳。 2021/2022 年度全球玉米贸易的主要变化体现在美国和俄罗斯玉米出口增加，墨西哥的玉米出口减少，而巴西玉米因预期产量下降拉低出口量。2020/2021 年巴西和巴拉圭的减产幅度超过了阿根廷的增产幅度，体现在 2020/2021 年度阿根廷的玉米出口增加，但巴西的玉米出口下降。
图1：2021 年 4 月 1 日至 6 月 30 日巴西平均季节性青绿度(PASG)较去年同期恶化
资料来源：USDA
图2：- 玉米收盘价下跌 % 图3：- 国内玉米期货收盘价下跌 %
800
700
600
500
400
300
200
CBOT玉米收盘价（美元/蒲式耳）
3100
2900
2700
2500
2300
2100
1900
1700
1500
玉米期货收盘价（元/吨）
数据来源：Wind、研究所 数据来源：Wind、研究所
图4：2021/2022 年全球玉米期末库存 7 月预测值上升 图5：2021/2022 年全球玉米库存消费比预测值较
2020/2021 年估计值上升
350
300
250
200
150
100
50
全球玉米期末库存预测值（百万吨，左轴）环比（右轴）
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
400
350
300
250
200
150
100
50
0
全球玉米期末库存年度值（百万吨，左轴）库存消费比（右轴）
35%
30%
25%
20%