文档介绍：南方航空估值报告
行业分析
一、行业描述
航空运输业作为交通运输基础产业，是 20 世纪产生的新兴产业，作为一个规模巨大
的经济实体，航空运输业具有高投入、高产出、高效率等基础设施产业的基本特征，近年
来，我国的航空运输业在国家综合运输体系中的地位和作用不断提高。
伴随着中国社会经济的改革，航空业也在经历着一系列的改革，从标榜着高端、时
尚、高效的航空消费，到现在退去贵族的外衣，进入寻常百姓的生活。从一个政企合一、
高度垄断、准军事化管理的超大型民航国有企业，逐步发展到今天初步奠定市场化地位的
独立产业部门。市场由原来的供小于求，变为供大于求，由无序竞争变为有序竞争。
由于航空运输业投资巨大，资金、技术、风险高度密集，投资回收周期长，对航空运
输主体资格限制较严，市场准入门槛高，加之历史的原因，使得航空运输业在发展过程中
形成自然垄断。目前，在中国航空运输业的整体格局可以概括为“三强为主（南航、东
航、国航）、地方为辅、外航渗透“的格局。而据数据调查显示着三巨头占据着国内超过
80%以上的市场份额。
二、行业发展
2012 年依靠较旺盛的国内市场需求，中国民航业运输量高于预期。数据显示，
2012 年，我国面航主要运输指标保持平稳较快增长，不过，由于油价高企以及国际经济
形势低迷等原因，全行业利润再次出现不升反降。
也正是由于乘坐飞机的人数直线上升，民航业对于 2013 年信心大增。据悉，
2013 年民航发展的预期指标是，全行业运输总周转量将达 660 亿吨公里，旅客运输量突
破亿人次，分别比上年增长 8%、%。
值得注意的是，2012 年中国民航全行业预计盈利 295 亿元，同比下降约 %，
其中航空公司盈利约为 209 亿元，同比下降 %。此前民航局统计数据显示，2011
年，民航业利润总额为 362 亿元，航空公司利润总额为 278 亿元。由此可见，2012 年的
中国航企盈利虽在全球一枝独秀，但较 2011 年仍显逊色。
另外，与客运市场的红火相比，2012 年民航货邮运输量增速并不乐观，货邮运输
量同比仅增长 %。一方面是受世界经济包括中国经济下行的影响，另一方面，数据统
计的是中国民航货运公司的货运量，而国际货运量增长幅度较大，如果算上外国航空公司
分流的货运量，实际货邮运输量是高于统计数据的。此外，由于主要机场运力紧张，客运
的需求也压制了一部分货运量。
对于 2013 年航空业的发展态势，专家指出，应该看到，国内市场需求仍将较旺，
地方政府对航空业热情不断升温也有助于民航发展提速。但同时，行业仍面临国际市场疲
软、空域资源短缺、航空油价居高不下以及自身管理水平不足等困难和挑战。2013 年，
国内高铁网络将初具规模，空铁竞争恐进一步加剧。再加上国际贸易保护主义抬头趋势将
持续，对民航国际旅客运输量的增长带来空前压力，以及世界经济危机和国内经济下行未
现根本性改变等，让今年行业整体状况存在较大不确定性。
公司简介
公司名称：中国南方航空股份有限公司
英文名称：China Southern Airlines Company Limited
公司 A 股简称：南方航空
公司 A 股上市交易所：上海证券交易所
公司 A 股代码：600029
A 股上市日期：2003—07-15
公司首次注册登记地点：广东省广州市经济技术开发区
所属概念板块：中字头、基金重仓、珠江三角、融资融券
所属行业：交通运输业
主营业务：提供国内、地区和国际定期及不定期航空客、货、邮、行李运输服