文档介绍：宏观经济研究报告(2011 年 7 月 19 日)
卖方分析师是干什么的?
高善文1
2011 年 7 月 19 日
内容提要
我自 2003 年中从事卖方研究工作以来,迄今已近八年,经历了这一行业从
乏人问津到门庭若市的海天变迁,目睹了市场从绝望到疯狂的几度轮回,体验
了成败得失之间的喜乐心酸,对行业的体悟未必全面,权可当作一孔之见,引
玉之砖。
本文为此系列文章的第一篇,讨论卖方分析师的角色,并请大家批评指正。
1 首席经济学家,gaosw@,S1450511020020。
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宏观经济研究报告(2011 年 7 月 19 日)
正文
对于卖方分析师,誉之者赞之为“金手指”,毁之者斥之为“算命先生”,
评价殊途,势如冰炭不能同炉,这大约都反映了观察者的感受,其依据又多是
股价的短期涨跌,这无疑是朴素和有道理的想法,但可能很片面。
其实分析师职业在中国古已有之,在民间最负盛名的非诸葛亮莫属,只是
当时人们以“谋士”、“军师”等称号以冠之。
诸葛亮以而立之年,在野之身,即料定未来天下三分的大势,为蜀汉政权
的建立确定了发展战略的思想基础,其卓越的洞察力令人叹服。民间推崇诸葛
亮,主要是因为其料事如神,这当然与演义小说的夸张渲染很有关系。
然而,以今天的眼光来看,诸葛亮如此睿智,为何不在青年时期自立山头,
割地称雄,而要抱膝吟啸、待价而沽?又为何在刘备死后困守西南,勉力维持,
而不能师出祁山,收复旧都?
个人以为,在刘备与诸葛亮的关系上,诸葛亮是卖方分析师,刘备是买方
投资者,买卖双方的角色对人的性格和才能的要求完全不同。
成功的买方至少需要三个条件:一是准确地识别和判断、并快速采取行动
的能力,二是网络和聚拢人才的能力,三是敢于接受巨大风险的心理承受能力。
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刘备长坂坡上摔阿斗,对于收拢赵云的人心肯定有作用。但以今天的眼光
来看,其表演能力(假摔而不是真摔)、快速的行动能力(说摔就摔)、巨大的
心理承受能力(万一摔死了怎么办)都不是一般人能够做到的,至少诸葛亮未
必能够。
有朋友曾经开玩笑说,阿斗后来智力残缺,就和刘备在长坂坡上用力过猛
是有关系的。
成功的卖方分析师也需要三个方面的能力:一是善言雄辩的表达能力,二
是全面客观的观察能力,三是缜密细致的推断能力。
诸葛亮出使东吴,舌战群儒,证明了其雄辩的口才;判断孙权可联,刘璋
可代,证明了其客观的观察能力;料定天下三分,而不是群雄并列,证明了其
缜密的推断能力。
但是如果刘备诸葛亮易地而处,扮演对方的角色,恐怕都会很失败;至少
诸葛亮会很受挫。
首先,诸葛亮缺乏冒险精神,注定独挡一面时难成大事,比如其六出祁山,
劳民伤财、均无功而返,毛主席也评价“诸葛一生唯谨慎”。
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其次,诸葛亮笼络人才的能力似乎不突出,晚年所用都是刘备旧部,这些
人“追先帝之殊遇,欲报之与陛下”。北伐时“蜀中无大将,廖化