文档介绍：第四章多个项目投资方案经济评价及比选
多个项目投资的经济效果评价及选择问题是十分常见的。在实际工作中,这些投资项目相互关系是各种各样的,它们可能具有某种内在联系,也可能完全没有联系;而且,可能没有足够的资金来实现全部可采用的项目。因此,多个项目投资方案经济效果评价及选择问题是非常复杂的。
§ 项目的相关性
如果采纳或放弃某一项目并不显著地改变另一项目的现金流系列,或者采纳或放弃某一项目并不影响另一项目,则可以认为这两个项目在经济上是不相关的。互不相关的项目也称为互相独立的项目。例如,在城市市中心某处修建一个社会停车场,在城市郊区修建一条放射性干道,这两个方案具有不同的作用,其间不存在着明显的关系,可以看作是相互独立的方案。互相独立的项目的效果可以迭加。
如果采纳或放弃某一项目会显著地改变另一项目的现金流系列,或者采纳或放弃某一项目会影响另一项目,则这两个项目在经济上是相关的。项目相关的常见类型有以下几种。
如果采纳一组项目(方案)中的某一项目(或方案)就自动地排斥这组项目(或方案)中的其它任何项目(或方案)则称这组项目(或方案)是互相排斥的,即互不相容的。互斥的方案是可以彼此替换的,但互斥方案的效果不能迭加。互斥方案的例子有很多,例如,一座立交桥的若干个设计方案是两两互斥的,一个特定社会停车场的若干个选址方案也是互斥的。
如果某一项目的采纳或放弃会部分地影响另一项目的现金流系列,则称这两个项目是局部相关的。例如,在一条河流上修建一座收费桥梁,同时在河流下游一定距离内修建一座收费汽车轮渡,其中一个项目的收入将由于另一个项目的存在而受影响,这两个项目是局部相关的。
如果某一项目的采纳是以另一项目的采纳为前提条件,则称前者与后者是从属相关的,此时,(亦称辅助项目)。这方面的一个例子是,修建一条高速公路穿过某城市外围,该市考虑修建一条连接道路。虽然后者本身可被选中,但在实现过程中却要有条件地依赖于前者的实现。
如果某一项目的采纳将提高另一个项目的收益,则这两个方案在经济上是互补相关的。如果采纳两个项目对双方都有益,其相依关系是对称的;如果采纳项目A对项目B有益,但采纳项目B对项目A则无任何益处,这两个项目是不对称互补的,这也是实践中常见的。一般来说,不对称互补的一个典型的两个项目之间在技术上中相互依存的采纳项目A包含着采纳项目B,但却不能说采纳B也包含着采纳项目A。不对称互补的一个典型例子是,增建一个高速公路监控管理系统和只建一条高速公路主体。显然, 加上监控管理系统后高速公路更能发挥作用,但没有高速公路而只有监控管理系统,在技术上是毫无作用的。
§
不同的项目面临的投资机会不同,需要的资金也不同。独立的大型项目可能需要较大数量的资金,一些独立的较小型项目则只需较小数量的资金。全部备选项目的资金需要量,可能超过可利用资金的数额。这样便产生了在单一大项目和若干小项目之间取舍的项目选择问题。若采用单一大项目,就自然要放弃采用若干较小的项目,这是因为投资项目被认为是不可分的,即一个项目作为一个整体,要么完全被采纳;要么完全被放弃,不能只采用项目中的一部分。
当用在投资项目上的资金不能满足主管部门采纳全部可行的项目时,便产生了资金的定量分配问题即主管部门必须从待选项目组中选用某些项目而放弃另一些项目,尽管这些被放弃的项目在资金不限时都是可行的。资金的定量分配何题,实际上是投资项目的资金约束条件问题。
§ 多个项目选择的组合排序法
互斥方案的组合形成
在第三章讨论了单个项目的多个互斥方案的比选问题。显然,多个项目的比选择问题要复杂得多。对于一组待选项目,每一项目具有数目不等的备选方案,如果能根据项目类型把它们组合成一组互斥方案,则可运用第三章所介绍的方法解决项目选择问题。
有三个互相独立的项目A、B和C,各方案的现金流和寿命期见表4-1。若以0代表该项目被拒绝1代表被采纳,则三个项目所有可能的组合共有8个(见表4-2)。组合是这样进行的,第一次所有的项目都不取,第2次取1个方案,第3次取2个项目,如此类推。
表4-1
方案
初始投资(万元)
每年净现金收入(万元)
寿命期(年)
A
150
53
5
B
100
40
5
C
200
66
10
表4-2中每一个项目组合都代表一个相互排斥的组合,其中组合1为不投资方案,意味着把投资投放到互斥方案以外的其他机会去。
表4-2
互斥
方案
组合情况
组合初始
投资(万元)
每年且合净现金收入(万元)
A
B
C
1~5年
6~10年
1
0
0
0