文档介绍：旅游企业财务管理教材第二章财务估价
第二章财务估价
【案例导读】
产权式酒店的投资选择
由“中信国安集团”投资30亿历时13年建造的“第一城”位于河北省香河,占地3600亩,总建筑面积40多万平方米。始建于1992年,于2001年全面投入使用。包括旅游、商业、酒店、餐饮、会议、娱乐、休闲等。其建筑以明清两代北京城为蓝本,将老北京的城廊微缩过来,内九外七的城楼、城墙均按明代京城1:1修建,设有建国门、安定门、永定门、正安门等城楼,只是将城墙长度缩短,并改为内部两层的空腹长廊,作为客房、餐厅、办公场所,其设计由当初的老一辈建筑大师为其担纲。整个建筑外观古朴典雅、气势恢宏。截至目前,“第一城”的商业、餐饮、能容纳3000人的大型会议中心、影视拍摄以及娱乐休闲设施已全部投入使用,在售的只是部分产权式酒店。
据了解,“第一城”的产权式酒店于2003年开始销售,并提出了一种个人投资理财模式。即每份投资10万元,投资期限最低3年,最长8年,在投资期限内,投资者每年可获得6%%的消费代金卡,现金回报每半年一返。投资期满,投资者如不选择继续投资,即可以与当初购买时同等的价比同时转售给经营公司。
如果作为投资人士,您会投资于该产权式酒店吗?您会考虑哪些因素?
资料来源://.villachina3>
财务估价是财务决策的基础。它是指对一项资产价值的估计。资产包括生产性实物资产、金融资产等。价值是指资产的内在价值,是资产未来现金流量的现值。现值的计算涉及到货币的时间价值和投资的风险价值这两个基本的价值观念。因此,本章首先阐述货币时间价值的概念及其计算方法,风险价值的含义及其衡量,然后介绍两种最为常见的金融资产——债券和股票的估价方法。
第一节货币的时间价值
一、货币时间价值的概念(Time Value of Money)
货币的时间价值,又称为资金的时间价值。是指货币投入经济活动后随时间的推移所产生的增值。
货币的所有者可能将货币直接投入到生产活动中,也可能用货币购买股票、债券等金融资产,还可能把货币借给他人使用,无论怎么选择,货币最终将被投入到某项生产经营活动中去。经过一个生产经营周期,货币周转一次,增加一定数额,即“利润”。时间价值是利润的一部分,它在量上相当于在无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。一般用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现货币的时间价值。
二、货币时间价值的计算
在计算货币时间价值之前,需要理解并掌握现金流量图的作用和画法。
(一)现金流量图
把不同时点的收入和支出情况在一条数轴上表示出来,就形成了现金流量图。如图2-1。
数轴上的刻度表示该时间段的末尾,同时也是下一时间段的起点。收支用带箭头的线段表示,线段的长短与收支的大小成正比。向上的箭头表示收入,向下的箭头表示支出。
通过现金流量图,各个时点收支情况清晰明了,能够保证计算快速而准确。
(二)终值(Future Value)与现值(Present Value)
终值是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和。
现值是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值,又称本金。
终值与现值的计算可以选择单利计算方法,也可以选择复利计算方法。
单利是指每期都按初始本金计算利息。
单利终值的计算公式如下:
(2-1)
其中:F ——终值;
P ——现值;
i ——利率(或称折现率,贴现率);
n ——计息期数。
若没有特别说明,计算中出现的利率均为年利率。
【例2-1】 A酒店将10万元借给B酒店用于某建设项目,利率为10% ,期限为3年。3年后,A酒店能收回多少钱?
F =10×(1+10%×3)
=13(万元)
A酒店能收回13万元。
由单利终值的计算公式可推导出单利现值的计算公式如下:
(2-2)
由终值计算现值称为“折现”或“贴现”。
【例2-2】A旅游公司预购买某债券,债券利率为10%,期限为3年。A旅游公司希望3年后取回10万元,现在需投入多少资金用于购买该债券?
P =10/(1+10%×3)
≈9>(万元)
。
复利是指每期都按上期期末本利和计算利息。
设Ft为第t期期末的本利和,按照复利计算方法,则有:
第1期期末的本利和为:F1=P·(1+i)
第2期期末的本利和为:F2=P·(1+i) ·(1+i)=P·(1+i)2
第3期期末的本利和为:F3=P·(1+i)2·(1+i)=P·(1+i)3
同理,第n期期末的本利和为:Fn=P·(1+i)n
因此,复利终值的计算公式如下:
(2-3)
其中,(1+i)n通常称