文档介绍：沪深股市股票估值定价方法及模型建立
中国化、变革化、逐步成熟化
沪深股市股票估值定价方法及模型建立
李磊
执业证书编号:S1440206070046
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总体判断
沪深股市估值方法: ——本土化——变革化——逐步成熟化总体我国资本市场仍处于逐步发展完善过程中,制度环境决定了股票估值方法仍处于发展完善过程之中,没有绝对和一成不变的万能方法。
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传统股票投资价值分析和估值定价
资本市场投资价值一般性特征
中国资本市场特征
理论估值方法的实践应用
提纲
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传统股票价值分析和估值定价
估值方法矩阵
股本Equity
企业Enterprise
相对估值法Relative
PE、PB、ROE
EV/EBITDA 等
绝对估值法Fundamental
DDM、FCFE
DCF
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股票投资价值分析
价值分析矩阵——股票种类
增长率Growth+
ROIC/ +
投资资本收益/资本成本
重组期
资本杀手
现金流
Power House
发电厂
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价值分析矩阵——股票种类
增长率Growth+
ROIC/ +
投资资本收益/资本成本
重组期
资本杀手
现金流
Power House
发电厂
经营不善企业
不理想资产负债表
重组
看上去贵
有理由看上去便宜
高速成长行业
特许经营权
定价能力
投资战略
低成长行业
现金流丰富
多元化风险和机会
低成长伴随高收益率
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投资机会
增长率Growth+
ROIC/ +
投资资本收益/资本成本
重组期
资本杀手
现金流
Power House
发电厂
不明情况
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股票投资价值分析框架(基本面分析)
宏观经济
当前观点、大众观点、个人观点
行业
行业背景、战略分析
公司
公司竞争地位
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股票投资价值分析流程
评估当前宏观经济表现
和金融状况
理解WHY?和潜在变动因素
评估未来一段时期
上述分析要点变动趋势
预测未来公司发展状况
和资本要求
宏观经济、
行业竞争地位、
公司要素
关注核心驱动因素
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股票投资价值驱动因素
公司收入
宏观经济
行业地位
公司地位
资本要求
公司利润
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行业竞争力分析框架(波特五力)
平均得分:31>.2
综合评价:较好
供应商能力分值:2
供应商性质、数量、主导能力
上游替代产品是否存在
供应尚更换产品客户的成本
供应商的下游整合能力
产品储备能力
新进入壁垒分值:3
是否存在规模经济
进入该行业的最低资金要求
非资金障碍的存在
转换成本的高低
产品分销渠道
政府的监管和环境政策
替代产品分值:4
替代产品的存在
产品差异程度
生产替代产品的转换成本
客户能力分值:3
客户数量、分布情况
对重点客户的依赖程
产品在客户支出中所占比重
客户的上游整合能力
客户更换品供应者的成本
客户的信息是否充分
内部竞争对手分值:4
行业成长性、竞争对手数量
竞争者战略差异和分化程
运营杠杆的高低
宏观经济变化的应对能力
国际化的机遇与压力
退出成本
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行业竞争力雷达图
波特五力评价指标说明
各单项及总分的最高分均为5分
竞争力综合评价:
很弱
1分以下
较弱
1-2分
中等
2-3分
较强
3-4分
很强
4-5分
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产品生命周期
ROIC/Growth
Time 时间
Introduction初创期
Decline衰退期
Saturation萧条期
Maturity成熟期
Growth成长期
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公司投资价值分析
公司SWOT分析分值:4
优势分值:3
地理位置、交通条件、研发能力、产品竞争力、成本优势、核心技术、稀缺资源、品牌优势,营销网络、行业地位、政府扶持、税收政策等方面。
劣势分值:3
同上
下游整合以及潜在的并购计划、获准进入新的行
机会分值:3
产业上下游整合以及潜在的并购计划、获准进入新的行业或者开设新的业务、与著名跨国公司结成战略联盟、国际市场开拓、未来几年高速增长。
威胁分值:3
各种风险:政策风险、国内外竞争对手、原材料、技术风险、诉讼等。
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公司投资价值分析
分析要点(基本面)
竞争优势
竞争劣势
机会
挑战
管理层
竞争策略
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公司治理结构分析
平均得分:
综合评价:较好
其他利益相关人: 3分
与银行关系
与客户关系
与职工关系
与所在社区关系
股本结构: 3分
有无一股独大的情况
大股东有无地方政府背景
前几位大股东股权适量集中
流通