文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
沪深股市的波动溢出效应——基于一个双门限模型的实证研究
姓名:亓寿伟
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:周少甫
20070608
华中科技大学硕士学位论文
摘要
随着信息通信技术和金融衍生技术的发展,“金融抑制”观点和“金融深化”理
论的提出,一些国家纷纷撤销金融管制,从而增强了金融市场间的信息交流,使得市
场间的相关性大大加强。因此,波动可能会从一个金融市场传递到另一个市场,即金
融市场间可能存在着波动溢出效应。
本文首先分析了研究股市联动效应的一般方法,如传统的相关性模型,ARCH 类
模型,和文中所采用的 TAR 模型。其次对于产生股市波动溢出效应的原因从金融行
为学的角度进行了分析。为了对股市波动率进行模拟建立非线性模型,我们对沪深股
市的数据进行了非线性检验且估计出了门限值的一致估计量。最后通过模型的估计发
现,深圳股市对上海股市存在着较强的波动溢出效应,并且这种波动溢出效应表现为
两种体制,在坏消息下的收益率波动性要远远的大于在好消息情况的波动。
本文的创新研究主要是下面几个方面,首先是在国内股市中应用双门限
TAR-GARCH 模型。门限模型的一般情况是,由外部性影响的不同或者残差波动性的
不同影响将均值方程分为两个体制,分析外部效应对收益率的非对称影响或者是残差
对收益率的非对称影响,而文中讨论的 TAR-GARCH 模型,同样由于外部性影响的不
同而分为非对称性的两部分,但是对模型的方差项,由于其外部性影响也分为两个体
制。其次是模型的估计方法,不同于以前通常使用的最小二乘估计或者是极大似然估
计,文中使用的是 MCMC 估计。在贝叶斯框架下的 MCMC 估计方法可以更好的改进
估计结果的精度和结果的稳定性。
关键词: 股票市场; 非对称反映; 门限值; MCMC
I
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
Along with the developed munication technology and finance Derivatives, the
theory of “finance chasten” and “finance deepen” was put forward, many countries
withdraw finance restrict one after another, making the information exchange more
regularly, at last enhance the relativity between different markets. So the finance market
return fluctuate would translate from one to another, called overflow affect.
The letter analyzes the general methods of the stock fluctuate affect, such as traditional
relativity model, ARCH kind model and TAR model. For the sake of building non-line
model of the stock fluctuate hasty, we make a non-line test of the stock market date and
then estimate the threshold value. From the estimate result of the model, we find that
Shenzhen stock market has a strong overflow affect, and which exhibition two different
regimes. The fluctuate is more strong when the it is bad news.
This letter innovation work is following. Firstly, We use a double threshold GARCH
model in dominate stock market. Threshold monly disport two regimes as the
exterior information or the residuals fluctuate, and then