文档介绍：深圳证券交易所-关注发行审核要点提高发行上市效率
关注发行审核要点
提高发行上市效率
前言
国内资本市场的重要变化
企业面临的历史性的新机遇
资本市场重大制度性缺陷得以纠正,全流通机制形成,资本市场处于重要发展机遇时期
股权分置改革基本完成:截至2006年12月30日,沪深两市已完成和进入股改程序的上市公司市值占比达983>.55%;
完成股改的上市公司进入全流通板块。
股权分置改革:历史性问题得以妥善解决
全流通机制:市场热情被激发
中国成为全球最大的新兴市场
2007年3月中国在全球主要资本市场排名第9
2007年一季度中国与其他国家和地区证券化率(股票市值/GDP)的比较
实证分析:资本市场与全球经济竞争格局
全球不同发达程度国家的股票市值与GDP的比例
0
20%
60%
100%
140%
1975
1980
1985
1990
1995
2000
高收入国家
中等收入国家
低收入国家
数据来源:2002年华盛顿《外国直接投资国际研讨会》
取消股份公司设立、合并、分立要求批准的规定,缩短企业改制时间;
发起人出资方式多样化,货币出资不低于注册资本的30%,提高了知识产权在公司资本构成中的地位;
取消了间隔一年才能再融资的要求。
取消了对外投资不得超过净资产额50%的
限制
两法修订:资本市场发展和创新消除了诸多限制
明确财务指标,企业自己能做出是否能上市、多长时间上市的判断
取消一些限制性规定:
筹资额不得超过净资产两倍,市盈率不得超过20倍;
辅导期一年方可申请发行上市,关联交易比例不得超过30%;
不能在发行上市前12个月内通过扩股引进新股东。
发行方式与定价方式更加市场化:机构投资者投标询价及上网定价发行
净利润: 最近三个会计年度均为正且累计大于3000万元
营业收入或经营
现金流量净额:
最近三个会计年度现金流量净额累计大于5000万;或最近三个会计年度收入累计大于3亿
发行前总股本:
不少于人民币3000万元
IPO新政:条件更细化、程序简化、预期明确
94 95 96 97 98 99
前期审批制
逐步完善的
发行与定价机制
中期审批制
后期审批制
核准制
保荐制
全流通
额度管理
指标管理
通道制
固定发行价格
固定市盈率
累积投标定价
询价制度
保荐制
市场化
发行制度的市场化趋势
购并市场的不断发育,企业做大做强成为必然
中国企业境外收购、外资中国收购、国内并购活动为三大主要国内并购项目来源2005年分别占总并购额的8%、45% 、47%;2006年分别占总并购额的15% 、39% 、46%。
中兴通讯与资本市场一起成长
cisco业绩增长神话
收购业内优秀的小企业,不断的收购整合,收入不断增长,利润稳步提升。与此同时股价也在迅猛上升,股市给予cisco极高的估值,收购资金来源用的都是思科的股票,其实质就是思科用高估的股票资产不断收购优质公司,做大收入和利润,于此同时股市投资者基于强大的收入和利润,对于公司的成长给予了更高的估值。
根据各种融资方式,分设不同的盈利条件,提高了市场运行效率
强化市场化约束机制,确定了再融资定价与市价之间的比例关系
增发和可转债:
最近三年加权平均净资产收益率>=6%
配股:
连续三年盈利,取消6%的要求
定向增发:
无盈利要求
增发:
配股:
定向增发:
可转债:
不低于公告招股意向书前20个交易日股票均价或前一个交易日的均价
转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票均价和前一交易日的均价
无要求
不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%
新的再融资政策:更加便利的再融资方式
股权激励:股票或期权可作为激励手段
《公司法》:
允许公司收购不超过5%的股份用于奖励职工
《上市公司股权激励管理办法》
激励对象:
公司员工,具体对象由公司自主确定,独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象
激励数量:
不超过已发行股本总额的10%,个人获授部分不得超过股本总额的1%,超过1%的需要获得股东大会特别批准
授予激励对象 180 万份股票期权,每份股票期权拥有在授权日起六年内的可行权日以 元的价格购买一股双鹭股份股票的权利。授予股票期权所涉及的标的股票总数为 180 万股,占激励计划签署时双鹭药业股本总额 8280 万股的 % .
双鹭药业
002038
授予 10 名激励对象 510 万份股票期权,每份股票期权拥有在授权日起 5 年内的可行权日,以 元的价格购买