文档介绍：后祥雯【内容提要】本文主要探讨证券分析师在财务预测中所扮演的角色。美国存在一个相当庞大的证券分析师协会AIMR,其会员在股市中扮演相当重要的角色, 亦提供财务预测供投资者在证券交易市场进行投资决策。其次,美国投资者往往可以从FirstCall公司取得及时的财务预测信息,显然,证券分析师在财务预测中, 应扮演适当的角色。综观中国台湾地区证券市场,财务预测信息主要来自证券主管机关强制的强制性预测,其中包括强制性预测更新信息。本文根据财务预测本身的信息与基本经济意义,分析中国台湾地区财务预测信息体系的合理性,并进一步提供相关建议。本文认为,中国台湾地区财务预测信息体系巾应有效区别发行市场与交易市场的财务预测,有效利用证券分析师的角色与功能,强化中国台湾地区财务预测信息体系。只要能够透过证券分析师有效建立财务预测信息体系,才能有效创造证券发行市场与交易市场的信息效率性。其中,证券分析师间必须存在自律精神、道德规范与专业行为准则。【关键词】财务预测强制性预测证券分析师自律精神信息效率市场一、绪论本文观察到美国与中国台湾地区之间在财务预测中存在不同的实务现象。因此,从财务预测信息的理论特性,参酌美国财务预测信息体系,探讨中国台湾地区证券市场中证券分析师与财务预测间应如何互动,才能建立具信息效率性的证券市场。为了清楚分析财务预测信息之信息与经济特性,本文将财务预测分类为发行 f1:荇简介:后祥雯,女,博士,台湾致礼技术学院 344 会计·审计·财务管理前沿阿压研究市场财务预测与交易市场财务预测两种①。由于发行市场与交易市场所需信息不同,致这两种财务预测信息在证券市场中应各扮演不同的角色,或应具备不同的信息特性。投资者在发行市场中的信息需求,主要与上市公司募集资金的投资计划、预期成本与效益有关,所以,发行市场财务预测存在于公开说明书中,内容在说明所募集资金相关的投资计划及其潜在成本效益。其次,投资者在证券交易市场中, 主要拟随时更新财务报表的信息,俾作为投资决策之参考。因此,交易市场财务预测在提供未来公司拟公告财务报表之可能结果。发行市场与交易市场具有不同的市场机制,因此,两种市场问财务预测信息的特性亦有所不同。例如,发行市场的市场机制在于,上市公司资金需求与投资者资金供给间的供需竞逐关系;交易市场的市场机制则在于,投资者拟以最大可能性搜集攸关信息,俾作最佳投资决策。由于发行市场与交易市场存在不同的市场机制特性与信息需求,两个市场间亦应存在不同财务预测信息供给与需求。发行市场的财务预测信息供给,根据投资者的需求,主要与所募集资金之计划及其潜在成本效益;交易市场的财务预测信息供给,根据投资者的需求,主要与投资决策有关。在发行市场中,财务预测信息的供给者主要应来自上市柜公司;在交易市场中,财务信息的供给者可能来自上市柜公司的公司管理阶阶层,也可能来自独立第三者类似证券分析师的专业信息中介。本文亦将根据发行市场与交易市场的信息供给与需求,探讨不同市场中财务预测的信息特性,俾充分了解证券分析师应扮演的角色与功能。在中国台湾地区证券市场中,当投资者提及财务预测,通常意指证券主管机关强制上市柜公司提供之财务预测。这种财务预测信息,本文称为强制性预测。根据相关法规,若强制性预测过时,则上市柜公司必须重编财务预测;若强制性预测存在错误,则上市柜公司必须更正;若强制性预测不准确,则上市柜公司必须更新。上市公司第一次发布原始财务预测时,往往与发行市场有关,当公司进一步更新财务预No寸,由于内容不在监督公司如何运用资金,会成为交易市场中投资者更新财务信息的参考信息之一。自中国台湾地区财务预测制度实施以来,预测信息的供给面与需求面均发生一些问题。自1997年全球金融风暴以来,中国台湾地区上市柜公司调降财务预测事件不断,投资者因为上市柜公司未预警调降财务预测所导致之损失,在中国台湾①除了以发行市场及交易市场财务预测以外,,强制性预测等三种;或,财务预测报据传递工具区分为口头式与书【fIf01t符颅涮f uJ补财务预涓-9证券分析彝地区股市中已然滋生许多问题,其中也包括上市柜公司大股东利用财务预测信息, 操弄股价等股市不公平之现象与结果。所以,深入了解中国台湾地区财务预测信息体系,并提出相关建议属必要的研究工作。本文根据财务预测信息之理论特性, 分析并解释,在中国台湾地区现有制度下发生这种现象的可能原因。本文从证券分析师的角度,探讨财务预测与证券分析师之间的关系。本文在下节中将首先分析财务预测信息的理论特性,其间并以美国财务预测信息体系为例,说明美国财务预测信息体系的特性,以爰以为本文分析与建议之参考。其次,本文并以中国台湾地区财务预测的相关规范为本,分析并建议中国台湾地区财务预测相关规定的合理性。最后,依照证券分