《公司金融学》第十六章 认股权证和可转换债券.doc

文档介绍：《公司金融学》第十六章认股权证和可转换债券


《公司金融学》
郭丽虹王安兴编著
第十六章
认股权证和可转换债券
一、认股权证
二、可转换债券

一、认股权证
1、认股权证的概念
2、认股权证的价值评估

1、认股权证的概念
认股权证是公司发行的一种长期买入期权,它使持有者有权以规定的价格用现金购买公司普通股。
2、认股权证的价值评估
认股权证的理论价值:
在不考虑稀释效应的情况下,认股权证的理论价值为:
式中, 为认股权证的理论价值;q为每份认股权证可认购的普通股数量; 为普通股当前的市场价格;K为认购价格(或执行价格)。
股权稀释对认股权证的价值影响:
假设认股权证执行前公司的普通股数量为N,认股权证的数量为M,每份认股权证可以认购q股股票,认购价格为K,认股权证执行前公司的股东权益价值为。
认股权证执行后公司的股票价格:
调整后认股权证的价值为:
股利支付对认股权证的价值影响:
由于股利的支付会降低股票价格,从而引起买进期权价值的下降,所以需要调整股利支付带来的稀释作用。
假设股票的股利收益率y(=股利/资产现在的价值)在期权的有效期内保持不变,那么,布莱克-舒尔茨模型可以根据股利因素进行如下调整:
二、可转换债券
1、可转换债券的概念
2、可转换债券的价值评估

1、可转换债券的概念
可转换债券是指持有者可按一定的转换价格或转换比率将债券转换为公司普通股的债券。

2、可转换债券的价值评估
可转换债券的价值取决于三个部分:普通债券价值、转换价值和期权价值。

普通债券价值:

转换价值:
转换价值是指可转换债券如果能以当前的股票价格立即转换为普通股时所取得的价值。转换价值是可转换债券出售的最低价格。
其计算公式为:

期权价值:
投资者通过等待而得到的选择权(期权)也有价值,它使得可转换债券的价值高于普通债券价值和转换价值。
转换期权是以基础股票为标的买进期权,它的价值取决于基础股票的价格,转换比率,可转换债券的期限,股票价格的方差以及无风险利率水平。
第十七章公司财务计划
一、长期财务计划
二、短期财务计划

一、长期财务计划

1、财务计划模型
2、增长率的确定
1、财务计