文档介绍：财务杠杆与资本结构
一、杠杆利益与风险
二、资本结构理论
三、资本结构决策
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第一节杠杠利益与风险
一、营业杠杠利益与风险
二、财务杠杠利益与风险
三、综合杠杠利益与风险
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第二节杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆,是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。
(一)营业杠杆利益
(二)营业风险
(三)营业杠杆系数
营业杠杆是指在扩大营业额条件下,经营成本
中固定成本这个杠杆所带来的增长程度更大的
经营利润。
营业风险也称经营风险,是指与企业经营相关
的风险,尤其是指利用营业杠杆而导致息税前
利润变动的风险。
营业杠杆系数也称营业杠杆程度,是息税前
利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。
△EBIT/EBIT
DOL=———————
△S/S
按销售量计算:
Q(P-V)
DOLQ=————————
Q(P-V)-F
按销售额计算:
S-VC
DOLS=——————
S-VC-F
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(四)影响营业杠杆利益与风险的其他因素
。
。
。
。
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结论:
1、在固定成本不变的情况下,经营杠杆度说明了销售额变化所引起的利润变化的幅度;
2、在固定成本不变的情况下,销售额越大,经营杠杆度越小,经营风险也越小;反之,经营杠杆度越大,经营风险也越大;
3、当销售额达到盈亏平衡点时,营业杠杆就趋于∞,此时企业经营只能保本。企业往往可以通过增加销售额,降低产品单位变动成本,降低固定成本等措施,使经营杠杆度下降,降低经营风险。
(五)影响营业杠杠利益与风险个其他因素
1、产品供求的变动
2、产品售价个变动
3、单位产品变动成本的变动
4、固定成本总额的变动
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销售
变动成本
固定成本
息税前利润
金额
增长率
金额
增长率
240
260
300
8%
15%
144
156
180
80
80
80
16
24
40
50%
67%
营业杠杆利益分析表
单位:万元
销售
变动成本
固定成本
息税前利润
金额
增长率
金额
增长率
240
260
300
8%
15%
144
156
180
80
80
80
16
24
40
50%
67%
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销售
变动成本
固定成本
息税前利润
金额
降低率
金额
降低率
300
260
240
13%
8%
180
156
144
80
80
80
40
24
16
40%
33%
营业风险分析表
单位:万元
结论:
DOL越大,对营业杠杆利益的影响越强,营业风险越大。
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二、财务杠杆利益与风险财务杠杆又可称融资杠杆,是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。
(一)财务杠杆利益
(二)财务风险
(三)财务杠杆系数
财务杠杆,是指利用债务筹资这个杠杆而
给企业所有者带来的额外收益。
财务风险也称融资风险或筹资风险,是指
与企业筹资相关的风险,尤其是指财务杠
杆导致企业所有者收益变动的风险,甚至
可能导致企业破产的风险。
财务杠杆系数又称财务杠杆程度,是普
通股每股税后利润变动率相当息税前利
润变动率的倍数。
△EPS/EPS
DFL=———————
△ EBIT/EBIT
为便于计算:
EBIT
DFL=——————
EBIT-I
在有优先股条件下可改写成:
EBIT
DFL=———————————
EBIT-I-PD/(1-T)
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(四)影响财务杠杆利益与风险的其他因素
。
。
。
。
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结论:
1、当企业销售利润增长1倍时,普通股每股利润增长多少;反之,当企业销售利润下降1倍时,普通股每股利润下降多少。
2、在投资收益率大于债务成本率的前提下,公司经营管理人员积极利用负债经营,取得财务杠杆效益降低资本成本,提高投资收益。
3、当公司无法取得足够的收益来偿还固定财务费用时,股东权益的收益率会下降。
(五)影响财务杠杠利益与风险的其他因素
1、资本规模的变动
2、资本结构的变动
3、债务利率的变动
4、息税前利润的变动
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