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anI浅析罪国上市公司融资方式j————————■■一口周炬FINANCE&ECONOMY!!!!觥!!觥觥!!!!觥!瘛!觥瘛!觥!!!觥!!!一、我国上市公司股权融资方式对代理成本的影响首先,,男一部分暂不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期,改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。股权分置造成上市公司的股权结构极不合理、:上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分,非流通股股东持股比例较高,约为三分之二。并且通常处于控殷地位。其结果是,。一股独大”、甚至。一股独霸”现象,在这种情况下,从形式上看非常民主的投票决策制度实际上演变成了专制,使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。并且对公司效益造成负面影响。这构成我国上市公司股东的最主要代理成本。其次。,,而多以配股为主。把股票市场作为获取资金最主要的途径。甚至认为,发行股票,,就可以增加利润。提高企业经营效率。但事实上,如果股权比例过高,会严重影响企业的经营效率。。如果把因此而降低的业绩也作为股权融资的一项。成本”.它所引起公司效益的下降肯定会超过债权代理成本。也就是说,这些融资成本可以看作是。名义成本”,而。真实成本”却又包括很多其他方面。,但这并不能说明激励成本比较低,而是恰恰相反,。。这种利益的减少也应该看作是我国上市公司股权代理成本的一部分。二、。股权融资偏好“的原因分析需要说明的是,。只有对上市公司的融资行为进行多层面的分析,才有可能揭示上市公司整体所表现出来的强烈的股权融资偏好的根源。公司治理机制上的缺欠。,。而是由最大的非流通股东直接任命。。,无法对企业进行十分有效的监督、“搭便车”,融资对其几乎没有风险,也较少有约束的机制。从财务的角度来说。内部经营者和外部投资者的信息也是不对称的。融资市场机制的缺陷。目前,我国还没有建立真正完善的企业债券市场。债权融资形武单一,,债权人无法分散风险,