文档介绍：企业价值评估下
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第一节 收益法在企业价值评估中的应用
一、收益法评估企业价值的基本问题
收益的界定——净利润、净现金流、息税前净利润、息前净现金流
收益的预测
折现率
二、收益法的计算公式及说明
（一）企业持续经营假设前提下的收益法
1 年金法
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[例9-1] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、
110万元、130万元、120万元。假定本金化率为10%。试用年金法估
测待估企业价值。
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分段法
[例9-2] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、
150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第
6年开始，企业的年收益额将维持在200万元的水平上，假定本金化
率为10%。试用年金法估测待估企业价值。
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承上例，若评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第6年起，
收益额将在第5年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不
变，试估测待估企业的价值。
（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法
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三、企业收益及其预测 P199-206
四、折现率t和资本化率及其估测
（一）企业价值评估中选择折现率的基本原则
折现率不能低于投资的机会成本
2 行业基准折现率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可以
作为确定折现率的重要指标
3 贴现率不宜直接作为折现率
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（二）风险报酬率及折现率的估算
1 风险累加法
2 系数法
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第二节 市场法在企业价值评估中的应用
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表9-9 相似公司比率汇总表
项 目
A公司
B公司
C公司
平均
市价/销售额
市价/账面价值
市价/净现金流
20
15
25
20
表9-10 W公司的评估价值 单位：万元
项 目
W公司实际数据
可比公司平均比率
W公司指示价值
销 售 额
10000
10000
账面价值
6000
9000
净现金流量
500
20
10000
W公司的平均价值
9667
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