文档介绍：企业价值评估下
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第一节 收益法在企业价值评估中的应用
一、收益法评估企业价值的基本问题
收益的界定——净利润、净现金流、息税前净利润、息前净现金流
收益的预测
折企业价值评估下
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第一节 收益法在企业价值评估中的应用
一、收益法评估企业价值的基本问题
收益的界定——净利润、净现金流、息税前净利润、息前净现金流
收益的预测
折现率
二、收益法的计算公式及说明
（一）企业持续经营假设前提下的收益法
1 年金法
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[例9-1] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、
110万元、130万元、120万元。假定本金化率为10%。试用年金法估
测待估企业价值。
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分段法
[例9-2] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、
150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第
6年开始，企业的年收益额将维持在200万元的水平上，假定本金化
率为10%。试用年金法估测待估企业价值。
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承上例，若评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第6年起，
收益额将在第5年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不
变，试估测待估企业的价值。
（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法
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三、企业收益及其预测 P199-206
四、折现率t和资本化率及其估测
（一）企业价值评估中选择折现率的基本原则
折现率不能低于投资的机会成本
2 行业基准折现率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可以
作为确定折现率的重要指标
3 贴现率不宜直接作为折现率
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（二）风险报酬率及折现率的估算
1 风险累加法
2 系数法
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第二节 市场法在企业价值评估中的应用
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表9-9 相似公司比率汇总表
项 目
A公司
B公司
C公司
平均
市价/销售额
市价/账面价值
市价/净现金流
20
15
25
20
表9-10 W公司的评估价值 单位：万元
项 目
W公司实际数据
可比公司平均比率
W公司指示价值
销 售 额
10000
10000
账面价值
6000
9000
净现金流量
500
20
10000
W公司的平均价值
9667
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第三节 资产基础方法在企业价值中的应用
一、资产加和法
资产加和法，是指将构成企业的各种要素资产的评估
值加总求得企业价值的方法。
（一）流动资产的评估
流动资产评估的特点
（1）合理确定流动资产评估的基准时间
（2）资产清查时分清主次、掌握重点
（3）流动资产账面价值基本可以反映其现值；除低值易
耗品等存货类流动资产外，一般不需要考虑资产的功能性
贬值。
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现金的评估——盘点
应收账款及预付账款的评估
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应收票据的评估
（1）按票据的本利和评估
（2）按票据的贴现值评估
存货的评估
（1）材料的评估
（2）低值易耗品的评估
（3）在产品的评估
（4）产成品及库存商品的评估
待摊费用和预付费用的评估
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（二）长期投资性资产
债券投资评估
（1）到期一次还本付息债券的价值评估
（2）分期付息、到期还本债券的价值评估
股权投资的评估
（1）股票形式股权的评估
固定红利模型
红利增长模型
分段模型
（2）非股票形式股权的评估
非控股型股权投资的评估
控股型股权投资的评估
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二、有形资产评估价值之和加整体无形资产价值法
（一）企业所有有形资产的价值——单项资产评估价值加
总，即资产加和法
（二）企业整体无形资产的评估价值——超额收益本金化