文档介绍：第十章收益分配管理
教学目的与教学要求
学习本章,要求掌握盈利分配的基本概念,掌握股利理论、股利政策的评价与选择以及影响股利政策的因素。
教学重点与教学难点
股利政策的评价与选择
第一节收益分配概述 第二节股利理论 第三节股利政策 第四节股票股利与股票分割
第一节收益分配管理概述
一、分配的对象
息税前利润观
税前利润观
净利润观
利润是收入扣除成本费用后的余额
二、收益分配的基本原则
三、利润分配的程序(EBIT观)
支付利息
弥补企业亏损
缴纳所得税
分配税后利润
支付滞纳金和罚款
弥补以前年度亏损
提取公积金
提取公益金
向投资者分配利润
第二节股利理论
一、股利与股利理论
1. 股利是股息和红利的简称,它是股份公司从其税后利润中分配给股东,作为股东对公司投资的一种报酬。
公司的净利润是股利分配的基础和最高限额,是股利的唯一来源。
2. 股利理论
探讨股利的支付与股票价格关系的理论
股利的支付是否影响企业的价值
研
究
内
容
股利的支付如果影响企业价值的话,使企
业价值最大化的股利支付率是多少
二、股利无关论
代表理论: 由米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani) 首次提出的MM理论。
在完善的资本市场条件下,股利政策与公司的价值无关。
投资者对股利和资本利得无偏好。
股利的支付率不影响企业价值。
公司价值由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定。
企业不能通过把饼切成不同的块就能改变饼的整体大小。
三、股利相关论
“在手之鸟”理论
信号传递理论
税差理论
假设排除理论
1. “在手之鸟”理论
股票投资收益=股利收益+ 资本利得
(风险小)(风险大)
结论:随着股利支付率的上升,股票投资风险将减小,股票投资成本将下降,股价将上升,公司价值将上升。
双鸟在林,
不如一鸟在手