文档介绍：第09章利润分配
第1节股利的基本概念
第2节股利理论
第3节股利政策
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第1节股利的基本概念
股利(Dividend)是指公司股东投资的回报,包括股息和红利。
其中股息是指股票持有者根据事先确定的股息率定期从股份公司净利润中分取的利益;
红利指股票持有者在公司净利润中分取的利益,红利不是事先确定的,它随公司净利润的多少而变化。
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股利的决定因素:
⑴净利润。股利的来源是公司的净利润,因此净利润的大小是影响股利多少的直接因素。净利润多,可分配的股利就多;净利润少,可分配的股利也少。
⑵利润分配决策。即公司董事会将净利润用于扩大再生产与股息红利之间的分配比例决策。当公司董事会注重公司的长远发展时。则可以增加扩大再生产的资金比例,从而可以分派的股息红利的数量会相应地减少;而当公司董事会侧重于公司股东的当前利益时,则可以减少扩大再生产的资金比例,从而可以分派的股息红利的数量会相应地增加;
⑶现金充裕程度。
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一、股利/收益比例的概念
公司发放股利常会用到一些财务指标,通过这些财务指标的计算,一方面反映投资人投资于公司股票的收益情况,另一方面反映公司经营状况。这些财务指标主要有:
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(一)每股股利
每股股利,是指公司支付给普通股股东的每股股票的股利金额。
每股股利=分配股利总额÷发行在外普通股股票数
如甲公司发行在外的普通股共计l000万股,经公司董事会决定支付股利500万元,则每股股利=500÷1000=(元)。
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(二)股利支付率
股利支付率,是指普通股股利占公司净收入的比例。
股利支付率主要反映公司的股利分配政策和股利支付能力。
股利支付率的计算公式如下:
股利支付率=(普通股每股股利÷普通股每股净收益)×100%
或
股利支付率=(普通股股利÷普通股净收益)×100%
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公司究竟应确定何种水平的股利支付率,国外很多学者对此进行了长期深入、细致的研究。
虽然研究的出发点、方法各有侧重,但总的来讲不外乎考虑以下主要因素:
公司的筹资成本与投资机会、投资报酬率、公司经营的财务杠杆和经营杠杆的使用情况,公司可预计的增长速度、公司所处的增长阶段,以及公司未来现金流入量、经营风险等。
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股利支付率的确定除受上述因素影响外,公司的盈余水平在一定程度上决定公司的股利分配数额。
公司盈利多,存在多分配股利的资金基础。但公司股利政策的变动通常滞后于公司盈余水平的变动。因为股利政策具有黏性。
所谓股利政策黏性,是指一些公司不愿意每期变动股利政策的现象。之所以出现这种现象的一个特别主要的原因是公司对市场前景的不确定性及公司未来盈余的不确定性。
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(三)股票收益率
股票收益率反映股利和股价之间的关系。计算公式如下:
股票收益率=(普通股每股股利÷普通股每股市价)×100%
股东获取收益主要有两条渠道:一是股价上涨;二是公司分配的股利。
股东持有股票的预期收益=股价增值+股利收益。
因此,当公司股价上涨时,股东可以接受较低的股利收益率,但当股价无法准确预测能否上涨时,股票收益率就成为评价是否进行股票投资的主要指标。
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二、股利发放程序
股份公司对外发放股利,应遵循相关规定,按照一定的程序进行。在股利支付过程中,主要涉及以下几个重要概念: