文档介绍：第八章收益及收益分配管理
收益分配概述
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股利政策
2
股利分配程序
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企业通过经营活动赚取收益,并将其在相关各
方之间进行分配。企业的收益分配有广义的收益分
配和狭义的收益分配两种。广义的收益分配是指对
企业的收入和收益总额进行分配的过程;狭义的收
益分配是指对企业净收益的分配。本章所指的收益
分配是指企业净收益的分配。
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收益分配概述
企业的收益分配应遵循以下原则:
(一)依法分配原则
企业的收益分配必须依法进行。
(二)资本保全原则
企业的收益分配是对投资者投入资本的增值部分所进行
的分配,不是投资者资本金的返还。
(三)兼顾各方面利益原则
企业的收益分配直接关系到各方的切身利益。企业除依
法纳税外,投资者作为资本投资者、企业的所有者,依法享
有净收益的分配权。要考虑企业的债权人、员工等。
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收益分配概述
(四)分配与积累并重原则
企业赚取的净收益,一部分对投资者进行分配,另一部
分形成企业的积累。积存的留存收益不仅为企业扩大再生产
筹措了资金,同时也增强了企业抵抗风险的能力,提高了企
业经营的稳定性和安全性,有利于所有者的长远利益。
(五)投资与收益对等原则
即企业进行收益分配应当体现“谁投资,谁受益”、受
益大小与投资比例相适应的原则。
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收益分配概述
股利无关论
股利重要论
股利相关论
信号传递理论
所得税差异理论
代理理论
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收益分配概述
股利无关论
--它认为,在一定的假设条件限定下,股利政策不会对
公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价
格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定。
股利相关论
股利重要论
--又称“在手之鸟”理论,它认为,用留存收益再投资给
投资者带来的收益具有较大的不确定性,并且投资的风险随
着时间的推移会进一步增大,因此,投资者更喜欢现金股
利,而不愿意将收益留在公司内部而去承担未来的投资风险。
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收益分配概述
信号传递理论
--在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市
场传递有关公司未来获利能力的信息,从而会影响公司的股
价。如果公司连续保持较为稳定的股利支付水平,投资者就
可能对公司未来的获利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。
所得税差异理论
--由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异,资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标,企业应采用低股利政策。一般,对资本利得收入征收的税率低于对股利收入征收的税率。
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收益分配概述
代理理论
--股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突,
就是说,股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种
约束机制。较多地派发现金股利至少具有以下几点好处:
公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者,则
管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少,在一定程度上可以抑制公司管理者过度扩大投资或进行特权消费,从而保护外埠投资者的利益。
较多地派发现金股利,减少了内部融资,导致公司进入资本市场寻求外部融资,从而公司可以经常接受资本市场的有效监督,这样可以通过资本市场的监督减少代理成本。
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收益分配概述
股利政策即股份公司的利润分配政策,是指在
法律允许的范围内,企业是否发放股利、发放多少
股利以及何时发放股利的方针及对策。
企业的净收益可以支付给股东,也可以留存在
企业内部,股利政策的关键问题是确定分配和留存
的比例。
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股利政策
一、影响股利政策的因素
▲法律因素(资本保全约束资本积累约束
偿债能力约束超额累积利润约束)
▲企业因素(企业举债能力未来投资机会
资产流动状况筹资成本股利政策惯性
其他因素)
▲股东因素
▲债务契约因素
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股利政策