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论资本结构优化
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工商管理系
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论文题目
开题申请：〔包括选题的意义与目的、文献综述、研究现状、创新思金由长期债务资金和权益资金构成。这种资本结构的特点是：由于债务本钱一般低于权益本钱，这种资本结构的综合资本本钱较低，在企业资产息税前利润率高于长期债务本钱率的情况下，企业可或得财务杠杆利益；但长期负债的固定利息支付和固定的偿还期限，形成企业固定负担，财务风险比拟大。
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资本结构的意义
公司的资本结构决策问题，主要是资本的属性结构的决策问题，即债务资本的比例安排问题。在公司的资本结构决策中，合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是公司筹资管理的一个核心问题。它对公司具有重要的意义［2］：
〔1〕合理安排债务资本比例可以降低公司的综合资本本钱。由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，公司可减少所得税，从而债务资本本钱率明显地低于权益资本本钱率。因此，在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本本钱率。
〔2〕合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而使税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给公司所有者带来财务杠杆利益。
〔3〕合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。一般而言，一个公司的价值应该等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，这清楚地表达了按资本的市场价值计量反映的资本属性结构与公司总价值的内在关系。公司的价值与公司的资本结构是严密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和权益资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。
资本结构优化的意义
资本结构优化的含义
所谓资本结构优化，，企业的最优资本结构就是企业的综合资本本钱最低，同时企业价值最大的资本结构，其核心是确定最优的负债比率。而在实际工作中，企业如何确定最优资本结构是一个复杂和困难的问题，也没有一个公认的负载比率的数量化标准，可以认为最优的资本结构在不同国家、不同时期、不同企业是各不一样的。［3］但是，最优资本结构确实定仍然是企业融资决策的重要内容，为此企业可以以资本结构理论为指导，在研究内外部融资环境问题的根底上，从企业的所有者或股东、债权人和经营者的不同利益和需要出发，采用不同的评价标准和方法加以确定。
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企业的资本结构作为决定企业整体资金本钱的主要因素，决定着企业治理结构，并代表着企业的最终控制权结构。也就是说，企业资本结构决定了企业的公司治理结构，并进而影响和决定了企业的经营和绩效，具体地说：
〔1〕融资方式决定投资者对企业的控制程度和干预方式。投资者对企业控制权的实施有多种方式，主要表现为事前控制、事中控制和事后控制。不同的融资方式，会影响控制权的选择。以股东的控制方式和干预方式来说，它就会因股权结构的不同而不同。如果股权比拟集中，投资者拥有大额股份，他就会进入董事会，通过“用手投票〞来控制和干预企业经营；而如果股权比拟分散，单个股东的股权比例很小，投资者就大多通过在资本市场上的“用脚投票〞来间接实施对企业经营者行为和重大决策的控制与干预。
〔2〕资本结构的选择实质上就是法人治理结构的选择。企业经营者进展融资时，为使投资者同意把资本投入到这家企业，他必须对投资者做出承诺，例如，保证在将来某个时间支付投资者假如干报酬或归还本金。为了提高承诺的可信程度，经营者必须采取如下行为之一：承诺在特定状态下外部投资者对企业的特定资产或现金流量具有所有权；放弃一局部投资决策权，将之转让给外部投资者。这两种选择代表两种不同的融资模式，即保持距离型融资和控制导向型融资。相应的形成两种不同的法人治理结构，即目标型治理和干预型治理。
〔3〕在资本结构中，其股权结构是公司治理结构的根底。现代公司治理理论认为，公司治理结构是用以处理不同利益相关者之间的利益关系，以实现经济目标的一整套制度安排。在这种制度安排中，股权结构是根底，它决定了股东大会的权力核心，进而决定了董事会、监事会和经理人员的构成与权力归属，也决定了出资人对管理者监视的有效性。［3］
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第2章 我国企业资本结构现状与问题
我国企业资本结构的现状