文档介绍：权证研究/宝钢权证定价与投资

2005年8月19日宝钢权证定价与投资研究
内容摘要

¾ 按照首日收盘数据,宝钢权证定价在 - 元之间,低于元,

建议持有,高于元,建议及时抛出。宝钢权证的投资区间是随着
宝钢股份的波动而随时变化。
¾ 重点关注权证的两个指标:Delta 值(音:得塔)和弹性系数,以此衡
量持有权证的风险程度。
¾ 宝钢权证的 Delta 值为 ,即宝钢股份涨跌 1 毛钱,宝钢权证涨跌约

为 6 分,宝钢权证的弹性系数为 ,即宝钢股份涨跌 1%,宝钢权证
相关研究
涨跌约为 4%
《上海证券交易所权证管理暂行¾ 基金的投资策略对权证价格走势有非常重要的影响,监管部门决不允许
办法解读》炒作宝钢权证,预计宝钢权证的走势较为平稳,在理论价值附近波动。

¾ 出于对新产品的追捧,宝钢权证可能会出现短期的高估,投资者对于权
金融工程部
证时间价值的认识不足,可能导致权证价值长期低估。即预计宝钢权证
杨海成会出现先扬后抑的行情。
电话:53831092
¾ 简单应用 B-S 模型,并不能很好的刻画市场因素,需要对参数的及时把
Email:yhc2541@
握,建议不具有专业知识且风险承受能力较小的投资者,最好的选择是

不参与宝钢权证的投机。
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海通证券研究所权证研究·宝钢权证定价与投资
2005 年 8 月 22 日将是中国证券市场上一个值得纪念的日子。宝
钢权证上市流通,阔别了 9 年之后,权证重返市场。与 9 年前的证券
市场相比,不管从市场规模、投资理念、监管手段还是公众的认知程
度上,已经是今非昔比。
权证是金融衍生品的代表品种,在价格发现、风险规避和增加投
资组合等方面有着重要作用。金融衍生产品的诞生和繁荣,有一个发
展的过程:部分投资者需要避险工具,市场中介机构进行产品创新,
在交易过程中产品不断完善,进而为更广泛的投资者认同和接受,相
应的市场法规也在不断健全,各种衍生产品蓬勃发展。宝钢权证作为
国内权证市场的试点,这也是中国资本市场独一无二之处:权证市场
的创立之初,不在于为投资者提供避险工具,而是作为股权分置改革
的副产品,交易所则顺势全力推出权证市场。
目前,宝钢股份已经复盘,G 宝钢首日收盘在元,按照我
们对于相应参数的处理方法,计算出宝钢权证的理论价值为元,
考虑到市场对于宝钢股票波动率,以及无风险利