文档介绍：【问题探讨】
我国货币政策调控房价有效性研究
刘艳丽
(中国人民银行濮阳市中心支行,河南濮阳 457000)
摘要:本文从趋势水平和波动水平两个视角出发,对我国货币政策调控房价的有效性进行实证
检验。检验结果表明,差别化信贷政策和货币供应量可以在长期趋势水平上调控房价,但利率
不能有效调控房价。在房价短期波动调控中,必须将总量调控、供给和需求结构调控全面结合
起来,否则货币政策无法有效调控房价。据此,笔者提出区别考虑货币政策各工具调控效果,统
筹调控的短期和长期目标,合理安排货币政策工具组合等建议。
关键词:货币政策工具;调控房价;有效性检验
文章编号:1003-4625(2011)03-0051-03 中图分类号: 文献标识码:A
笔者选取合理的货币政策工具和房价指标,从策调控房价的效果,由于 VAR 模型要求样本数据必
趋势水平上运用 VAR 模型,分析货币政策调控房价须是平稳的时间序列②,笔者对货币政策工具及房
的整体效果及各工具调控房价的差异性;从波动水价各指标时间序列数据③进行单位根检验,结果如
平上运用条件异方差模型,检验货币政策工具组合表 1 所示。由表 1 可知,各指标数据序列都是平稳
调控房价的效果;并结合实证检验结果,就提升货币的,可以进行接下来 VAR 模型的 Granger 因果关系
政策调控房价的有效性进行思考和探讨。检验和方差分解分析。
一、我国货币政策调控房价有效性的实证检验表1 数据平稳性检验结果
我国运用货币政策调控房价,主要是通过货币
P IN CO R M
供应量、利率、差别化信贷政策三类工具实现的。本 prob
文选取 M 作为货币供应量工具的代表指标,选取全
1 注: ADF 单位根检验法进行数据平稳性<br均利率作为利率工具
检验。,本文
的代表指标,选取房地产开发贷款和个人住房贷款
选取了“既包含趋势项,又包含截距项”检验形式。
指标作为差别化信贷政策的代表性指标①。同时, 。
笔者通过计算商品房销售额与商品房销售面积的比
值,得到商品房销售平均价格,将其作为房价的代表笔者运用 Granger 因果关系检验来分析在趋势
指标,对货币政策调控房价的有效性进行实证检验。水平上货币政策各工具调控房价的有效性。在
在样本数据方面,本文选取了我国 VAR 模型分析过程中,Granger 因果关系检验有两种
- 各指标的月度时间序列数据,所涉方式:一种是在 VAR 视图下进行;一种是在组
及的数据均来源于《中国经济景气月报》。同时,为(Group)视图下进行。利用两种方式进行 Granger 因
了保证数量模型变量定义的一致性,笔者统一将房果关系检验的结果如表2所示。
价、个人住房贷款、房地产开发贷款、利率和货币供由表 2 可知,无论采用哪种 Granger 因果关系检
应量指标分别定义为变量P、IN、CO、R和M。验的方式,无论滞后期选取 1、2