文档介绍：万方数据
日本应对流动性陷阱的财政货币政策分析刘光友值．万亿日元挤謑为了摆脱泡沫经济崩溃造成的不景气，并使改革的同时，日本政府为了扩大内需，以扩大公共19984月日本政府宣布了一项日本历史上规模最大的价诿涝的“综合f!)y!!!)(广，表明日本经济步人了通货紧缩和“流动性陷阱”的衰退期。二、零息利率政策与“流动性陷阱”理论希克斯在其�—�模型中提出了“流动性陷阱”的概念，意指在货币政策的极端情况下，名义利率已经接近或为零时，货币当局扩大基础货币对宏观经济变量不产生影响，也就意味着传统����������������������o����������������������陷阱”是名义利率为零或接近于零时出现的一种特殊情形，此时的最大特征是货币政策基本失灵，因为货币与短期债券被视为完全替代品，所注入的基础货币不会起任何作用。【�从货币政策来看，随着银行利率下调并趋近于零，货币供应量�碝�的扩张速度远大于名��GDP������������������������������������穷大，这样就使得货币政策制定当局无论怎样快速地扩张货币供应量也会失去其控制的效果。当一个国家的中央银行采取零或接近于零的实际利险分担型的长期投资者投资动机受到严重的打击。在经济萧条或衰退时期，资本被大量地囤积存储起来，使得本意在于往经济中注人更多流动性的货币政策无法取得预期的成效。实际上。“流动性陷阱”最终的结果是无论中央银行采取怎样的激进货币政策，摆脱经济衰退或萧条所需要的流动性都难以释放和流通。一个国家陷入“流动性陷阱”是指经济发展陷入了这样一种困境：即使政府采取了降低银行存贷利率，甚至是零利息率的货币政策，而对刺激个特点旧���整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不������(2)����������������������������������大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效，而且，货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大币需求利率弹性的绝对值趋近于无穷大，换言之，在通货紧缩情况下利率不断走低。而且趋近于零时，货币需求量可以任意变动，货币供给量的增加也将失去控制。最典型的“流动性陷阱”实例是美国处于“大萧条”时期的货币政策选择和调整。美国�世纪�年代中期，银行短期名义利率不断趋近于零，财政政策和货币政策的失灵，使得美国经济步人“流动性陷阱”，与此同时，美国金融体系盲目地寻求持续性的金融扩张，导致美国经济在大萧条之后较长一段时期内难以完全恢复其经济元气。三、日本经济衰退期的通货紧缩压力与“流动性陷阱”风险������������������������������3����段：【�初发期、发展期和恶化期。在通货紧缩的初发期，价格小幅波动，经济已经存在一个相当大的产出缺口和失业缺口，不过通货紧缩还没有进入预期，名义利率仍然为正且处于较高水平。在通货紧缩的发展期，物价持续下跌达到一定时间且未无止跌回升态势，产出缺口和失业缺口同时不断扩大且相互作用，名义利率虽仍然为正，但仍有下调空间，与此同时，通货紧缩渐渐植入预期，并日趋深化，整个经济景气低迷。在通