文档介绍：城投债风险分析一直以来,城投债因为兼具政府债券和企业债券的双重属性,不仅受到众多机构投资者的重视,也被大众视作宏观经济的一个重要指标,一直备受瞩目。长期以来,在我国分税制的财政体制下,财权和事权不匹配,中央政府直接承担教育、卫生、社会保障方面的支出较小,而地方政府往往承担责任较大的地方事权。随着城镇化进程的加快,%%,各地方基础设施建设规模不断扩大,地方财政收入不足导致客观上需要地方政府通过建立地方政府融资平台(城投企业)进行间接融资。地方融资平台从有无到有,直到近年来的发展壮大,带动了城镇化进程的加速发展,也间接促进了房地产、钢铁等行业的发展。城投企业(也称为地方政府融资平台公司)是指地方政府通过财政资金、土地及股权等资产注入,以公益性、准公益性项目的投融资、建设和运营业务为主的独立企业法人。从城投企业业务分类来看,主要分为两类:一是从事市政道路、棚户区改造、保障房建设和土地开发等基础设施类城投企业;二是以水电燃气、污水处理、管网设施和公共交通等公用事业类城投企业。目前,我国大部分省级、市级、县(区)级以及开发区等行政级别政府均设有政府融资平台,部分地级市融资平台数量更是多达5~7家,其融资平台债务规模与当地财力严重不平衡,导致部分地方政府性债务压力较大。城投企业带来地方政府债务压力上升的同时,也造成政府与企业债务偿还责任模糊、融资成本高企等问题。长期来看,根据政府性债务体制改革方向,城投债将会被偿还责任更为明确、融资成本更低的地方政府债券所代替,城投企业的融资平台职能将逐渐被剥离,未来城投企业将逐步转型为一般工商企业,但融资平台体制已运行多年,转型不会一蹴而就,城投企业和城投债仍将存在相当长时间。不同于一般的产业类企业,城投企业建立的初衷是地方政府为了满足融资和建设的需要,构建的投融资平台,既具有一定的市场属性,又具有一定的公益属性。总体来看,城投企业多依靠政府的资产注入来实现自身的发展和壮大,但由于其定位为政府融资平台,地方政府占用城投企业资金较多,其现金流通常较弱。,部分省份财力增速下滑严重,城投企业偿债风险加大。2014年以来,宏观经济发展进入“新常态”,增长速度出现下滑,进而导致全国财政收入增速持续下滑。2014年,,%,;2015年一季度,%。我国公共财政收入主要依赖税收收入,近几年税收收入占比均在80%以上,而宏观经济增速下滑,尤其是第二产业增长乏力直接导致税收收入减少,2014年以及2015年一季度,%%。在全国财政收入增速下滑的大背景下,东三省和部分资源型省份财政收入增速下降幅度更大。东北三省最主要的产业仍是装备制造业、能源化工等传统产业,在外部需求不足的背景下,导致传统产业过剩、经济增长乏力,从而导致财政收入大幅下滑。2014年,辽宁、吉林、黑龙江三省的公共财政收入增速分别为-%、%、%;2015年一季度,三省公共财政收入增速进一步下滑,同比增速分别为-%、-%和-%。以山西为首的资源型省份也