文档介绍：本科毕业设计(论文)
文献综述
题目基于EVA的股票期权激励问题研究
一、前言部分
激励机制是公司治理结构的重要组成部分,股票期权作为一种长期激励制度,已被国内外的实践证明是激励机制建设的有效方法。然而,基于传统业绩评价而实施的股票期权存在一些弊端。所以本文把EVA引入股票期权方案设计的业绩考核中,提出了基于EVA的股票期权激励方案,让股票期权激励方案核心要素:股票的授予数量和行权价格与经营者创造的EVA息息相关,以期能更有效地解决激励问题。
本文将对国内外关于EVA与股票期权的研究进行综述,主要围绕股票期权的概述;传统股票期权激励的弊端;以及基于EVA股票期权激励机制研究;完善我国股票期权制度的对策建议。
二、主体部分
(一)国外关于股票期权激励问题的研究
股票期权激励是80年代以来境外企业最富成效的激励制度之一,不但相关的理论研究丰富,而且法律制度也有保障,可操作性强,所以股票期权激励在国外取得了很大的成功。
股票期权激励制度于20世纪70年代产生于美国,最初它只是作为一种对付高税率的变通手段而出现的,目前己发展成西方国家普遍采用的企业家激励机制。在亚洲,日本、香港、新加坡等国家和地区也广泛采用这一激励制度。现在,股票期权已经成为了跨国公司中最重要的极力手段之一,股票期权在激励企业高层经理人方面已经起着重要的作用。自1990年Jensen和Murphy在股票期权激励问题上所作的开创性工作以来,国外理论界也对此作了大量的研究。
Avinash Arya, Huey-Lian Sun(2004)指出股票期权是经理层薪酬中的大部分,这些期权的行使价在授出时是固定的,但是当股票价格下降到低于行使价时,一些公司会对股票期权进行重新定价。重新定价在两种情况下发生:(1)或者是行使价格降低了(2)或者是现有的股票期权被取消了,并以较低的行使价发行新的
期权。为减轻重新定价的副作用和影响,我们提出了以下建议:(1)教育公众了解关于股票期权的真实经济成本(2)推动监管改革(3)加强公司治理(4)修订CEO薪酬计划
股票期权重新定价使我们相信,这对业绩不佳公司的管理者而言更是一个取得暴利的时机,而不是留住和激励关键管理人才。公司治理结构薄弱,会计法规不严和税法漏洞会使管理者对期权重新定价,以有利于自己的薪酬,其结果是大量财富从股东转移到管理者。
此外,还有许多学者对此进行了研究,尽管他们所采用的研究样本、研究方法和研究结论均不尽相同,但基本上所有的学者都认为股票期权计划是防范经理人员道德风险和改善企业绩效的重要手段。同时股票期权在实施过程中也暴露出一些问题,主要是将股价作为公司经营业绩的衡量标准有一定缺陷,会造成企业虚假利润,股票期权并未真正实现风险分担等,如安然公司和世通公司的造假案就说明了这点。为此,一些专家和学者提出以经济增加值(EVA)作为业绩衡量的方法。目前全球许多公司都采用EVA价值管理体系,也都取得了一定的成效。
JAMES L. GRANT, EMERY A. TRAHAN(2009)中指出经济增加值(EVA)是一种衡量经济利润或剩余收入的指标。正的EVA表明,一个企业从根本上创造的资本价值超过它的资本成本。EVA可以这样计算,一个公司的税后营业净利润(NOPAT)减去其投入的资本(IC)与加权平均资本成本()的乘积,或者