文档介绍：:..大陆运输公司筹资决策分析课程名称:财务管理教师姓名:孙世敏学生姓名:杨武全班级:MBA一班时间:2005-11-18目录一、案例背景 2二、案例目标 2三、案例分析 3四、方案比较 4五、案例总结 5一、案例背景“大陆运输公司”是一家普通商品运输公司,1952年创建,1982年利用普通股进行资金筹集,公司进行了较大规模的扩充和发展。公司经营稳健,资金运作健康。一贯遵循避免长期债务的政策,主要利用保留盈余来满足其对资金的需要。该公司的资本包括普通股和盈余。其中,普通股4,500,000,每股面值1美元,股本为4,500,000美元。没有任何形式的固定债务。多数普通股为管理层持有,股权很分散且管理层处于支配地位。1988年5月,“大陆运输公司”欲收购“中部运输公司”,收购价格为5千万美元。如果收购成功,将每年为大陆运输公司带来840万美元的息税前盈余。董事会一致同意该项收购,并且决定采取短期筹资的方式,针对资金的筹资渠道,在公司董事会上,各位董事的意见分歧很大,提出多种不同筹资方案。作为公司首席财务官,索普女士需要进一步收集资料,拿出最适合的筹资方案。二、案例目标确定“大陆运输公司”收购“中部运输公司”所需要的5千万美元资金的筹集方式。三、案例分析董事会上各位董事提出的筹资方案,如图所示:针对各种筹资方案分析如下:1,采用普通股筹集资金公司增发300万股普通股。扣除手续费和其他费用后,,,股票成本约9%。但普通股市场过去几年表现令人失望,同行业中市盈率最高,股价在1986年达到最高点27元后,一路回落,1988年(税后利润1536万)股价又回到1984年(当时税后利润为958万)的20元以下点位。“偷盗”。其理由是:大陆运输公司的保留盈余政策使公司股票每股的账面价值在1987年12月时已达到45美元。此外,由于大陆运输公司资产的账面价值远低于其目前的重置成本,他认为公司的实际价值被低估了。而且发行普通股可能会大大“稀释”大陆运输公司管理层的股票控制权。因此,他声称现在出售普通股会把现有股东所拥有的一些潜在利益“赠送”给新股东。但有的董事具有不同意见。他们同意出售股票会“稀释”股票价值,但他们是从每股盈余而非账面价值或重置价值角度来衡量的。。若发行普通股,。相反,若全部使用债券,。。2,采用债券筹资向利福尼亚保险公司出售5千万美元的债券,利率10%,15年到期。公司每年需提250万美元的偿债基金,。该种方式考虑的出发点是筹资方式的资金成本。债券筹资的资金成本为6%,该公司的边际税率为40%。但公司已有融资租赁债券,再发行债券会增加公司风险,有可能引起普通股市场价格波动。3,出售500万股优先股。面值100元,每股