文档介绍：公司财务
中央财经大学
财经研究所
王雍君所长/教授
2003年3月
说明
这个笔记是我根据杭州会议上的讲稿改编完成的。当时的讲课很随机并且速度很快,但我个人认为这个专题很有意义,所以还是按照自己的理解记录了下来,但是其中有些地方会参杂一些我个人的见解,希望大家见谅,也希望能对大家有所帮助。
--高激飞
专题
(1)财务决策的盲区与误区
(2)报表分析与诊断
一、财务决策的盲区与误区
主题:
1、利润的盲区
2、平均数的幻觉
3、用边际概念作决策
4、当心会计成本
5、区分VC和FC
6、真的能保本吗?
7、机会成本的盲区
8、NPV陷阱
利润盲区(1)
未考虑货币时间价值现值
考虑:
年度利润为100万但分别在1月份和第12月份实现的两个公司业绩一样好吗?
长期决策应考虑货币的时间价值
—NPV (净现值)法
—IRR(内部收益报酬率)法
利润盲区(2)
未考虑投资风险
考虑:两个都对外投资,也都赚取100万利润(时间分布完全相同)的企业,未来发展的前景是一样的好吗?
现金流量更值得关注
—能够用来投资的是现金
—资产乃至整个企业经济价值的大小取决于未来能产生多少现金流量
利润盲区(3)
利润计算中考虑了无关成本
财务决策的基本原则
决策必须且只须考虑相关成本
即便是短期决策亦不是好的尺度
短期决策中最好使用
净贡献毛利=收入-相关成本
利润盲区(4)
利润的主观性——易被操纵
--折旧/摊销
--在建工程
--应收款项
--存货
现金流量具有高度的客观性且易界定
利润盲区(5)
经济利润—经济学家眼中的利润
经济利润
=会计利润-(机会成本+风险贴水)
根本没有利润(竞争与风险环境下)
—除非垄断
核心竞争力=合法的垄断(不可替代性)
理解
在完全竞争的自由市场,信息被共享,盈利的可能也被无限的缩水。
细分目标市场,瓜分市场份额,变得尤为重要。
挖掘盈利成为寻找新兴市场,开发新产品的原动力。
价格联盟、寡头垄断成为必然。