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独立外部董事能否提高上市公司的经营业绩3
胡勤勤沈艺峰 3
内容提要对深沪两地 41 家已建立独立外部董事制度的上市公司的经验分析表明, 中国上市
公司的经营业绩与独立外部董事之间存在不显著的相关关系, 上市公司的经营业绩在很大程度上
并不受独立外部董事的影响, 现阶段上市公司的公司治理中独立外部董事制度对公司经营业绩的
改善尚未能起到应有的作用。
关键词独立外部董事公司业绩公司治理
(非公司雇员)。例如 Fam a 和 Jen sen (1983) 曾给
一、问题的提出与文献回顾出如下一个定义:“公司董事会通常包括外部董
事, 外部董事即非内部管理者的董事会成员。他们
为规范中国证券市场, 完善上市公司的公司经常占有多数席位。外部董事的职责是充当内部
治理结构, 提高中国上市公司的质量, 保护投资者管理人员争端的仲裁者, 执行涉及内部管理者和
和相关利益人的权益, 中国相关证券监督与管理剩余索取权人之间严重代理问题的任务”
机构相继于近期分别颁布了《关于在上市公司建 W eisbach 和 H erm alin (1988) 的定义则更为简单:
立独立董事制度的指导意见》(以下简称《指导意“(外部董事) 即非公司全日制的雇员”。后来有学
见》) 和《中国上市公司治理准则》(以下简称《治理者批评说这种关于外部董事的定义太过于简单,
准则》) 等文件, 其中特别提出在上市公司内建立“没有考虑到当董事虽不是公司全日雇员, 但与公
独立外部董事制度。那么, 独立外部董事制度是否司有依附关系时, 存在潜在的利益冲突”
有助于改善公司的治理结构? 或者, 较为具体地(Baysinger and Bu tler, 1985)。因此, 后来关于外
说, 独立外部董事制度能否提高公司的经营业绩呢? 部董事问题的研究文献才延伸到进一步考虑董事
所谓独立外部董事, 按照《指导意见》的定义与公司的各种利益关系, 并且以此为标准再引入
是指“不在公司担任除董事外的其他职务, 并与其独立外部董事的概念。如Baysinger 和Bu tler 以
所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍及 Byrd 和 H ickm an 把董事再细分为内部董事、
其进行独立客观判断的关系的董事。”《指导意见》关联外部董事(affiliated ou tside directo r) 和独立
的定义实际上包含两层意思, 其一, 独立外部董事外部董事( independen t ou tside directo r) (Byrd
不能是公司的在职雇员; 其二, 独立外部董事与公
司没有直接和密切的商业利益关系。在国外较早
胡勤勤、沈艺峰: 厦门大学管理学院厦门 361005。
的文献里, 学者仅仅只把董事按照其是否同时也本研究项目受“教育部优秀青年教师资助计划项目”资助。为
是公司雇员分为内部董事(公司雇员) 和外部董事该项目的阶段性成果。
济经界世 2002 第年 7 · 期 55 ·
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独立外部董事能否提高上市公司的经营业绩
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