文档介绍：第11章风险资产定价与证券组合管理的应用
华南理工大学经济与贸易学院
朱晖
主要内容
第一节资本资产定价模型
第二节套利定价理论(APT)
第三节有效资本市场假说
第一节资本资产定价模型
传统CAPM的基本假设
投资者依据预期收益和标准差进行投资决策
投资者永不知足
投资者厌恶风险
资产无限可分割
没有税收和交易成本
所有投资者都进行单期投资
所有投资者面对相同的无风险收益率
信息免费且所有投资者可同时获取
所有投资者具有相同的预期
资本资产定价模型(CAPM)的完整表达包括了两个部分,即资本市场线(CML)和证券市场线(SML)。
资本市场线是在以预期收益和标准差为坐标轴的图上,表示风险资产的有效组合与一种无风险资产再组合的有效率的组合线。
资本市场线(CML)的推导
资本市场线(CML)的推导
无风险资产与有效率资产组合再组合后是一组截距相同,斜率不同的组合线集合。
E(r)
rƒ
1
P
2
3
4
如下图的1、2、3、4线
E(r)
rƒ
CML
P*
根据理性投资者在风险相同的情况下会选择收益率更高的资产组合标准,第4条线为组合后的有效边界。这就是资本市场线CML
资本市场线CML的表达式为:
E(r)
rƒ
CML
P*
资本市场线CML的是有效率资产组合的集合,风险厌恶程度强的投资者,将选择靠近rf的资产组合;风险厌恶程度弱的投资者,会选择P*点右上方的资产组合。
E(r)
rƒ
CML
P*