文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
股票期权理论及其在我国的应用
姓名:吕东圆
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:马春光
一—ん皿米顾苄腕皿玫我国经济的持续高速发展,进而引发~系列的社会问题。J构笤诟母锏慕情、具有中国特色的壁墨塑拯计划,我们有必要对股票期权加以深入研究,并对贴现,反映了企业的长期发展前景,因此≯殷票期权制廑能够较好地解决所有者言引除短期激励和长期激励之间的冲突,将二者有效地统一起来。权制度的精髓,更好地把它运用到我国企业改革实践中去。随着我国经济体制改革的深入发展,企业体制改革日益成为改革的核心所在。国有企业作为我国国民经济最重要的微观基础,其总体状况的不佳势必影响中摆脱困境,首先需要解决的问题就是建立起有效的国企员工,尤其是高级管理人员的激励约束机制。如何对企业的高层管理者进行有效的激励和监督,既是现代企业理论研究的重点,也是中国经济改革所要着力解决的一个关键问题。年来,我国为建立有效的企业激励机制探索了许多方法,如扩大企业自主权、承包制、租赁经营等,但是,这些改革措施存在的一个重大缺陷就是无法消近年来实行的年薪制也存在着类似的缺陷。年薪制将经营者收入分为基本工经理收入固定的分配制度有了明显进步。但是,年薪制关注的仍然是当期激励,而且它的当期激励的有效性也存在很大问题,例如,根据对年我国上市公司总经理年薪的统计分析,发现他们年收入的高低与企业的经营状况并无关联,可见年薪制籌无法对经理产生有效的激励。在实验了许多方法之后,年代中后期,我国部分企业从国外引进了股票期权制度。早在年代,为解决高级管理人员激励问题,美国企业就开始了股票划权制度的探索。在股票期权制度下,管理者的收入取决于期权到期日公司股票的市场价格和期权协议的执行价格之间的溢价。由于股票价格是公司未来收益的利益和管理者利益之问的冲突,对管理者提供长期的动态的激励。如今,在全美所有上市公司中,超过%的企业实施了股票期权计划。为了借鉴发达国家在股票期权制度建设、实施方面的经验,建立适合我国国我国目前实施的现状进行分析,发现问题、总结经验,以便更深入地掌握股票期资缦展ぷ奖励,从而实现了企业经理的业绩与收入挂钩,这比以前国有企业
“企世家”的职能是重合的。在这种情况下,激励机制是健全的,困为所有者作第一章企业激励机制一、企业激励机制的理论研讨但是,在现代企业,尤其在其典型形式——股份有限公司中,由于所有权和委托一代理理论的创始人威尔姆森与斯宾塞等还将研究视角延伸到企业内部最经营权是分离的,因此委托一代理问题就不可避免。在对委托一代理问题的深入股票期权制度的理论基础是制度经济学。在这里,制度简而言之就是“游戏舰ā保付灾蛴辛讲愫澹湟皇切形9嬖颍龆ㄗ湃嗣窃诰梅㈦体制,它决定着一切经济发展活动和各种经济关系展开的框架。关于企业激励机制,经济学家北京大学光华管理学院张维迎教授指出,企业的最优激励机制实际上是使“剩余索取权”和“控制权”实现最大对应的机制,率高、可持续发展的成功企业,一般具有相互制衡的激励与约束两种内在机制,其中激励机制是企业发展的动力所在,而约束机制则是企业发展的制动器。这两个蕉嗷ヒ览担嗷ブ坪猓钩闪送暾钠笠的谠谠擞;疲瞧笠瞪孀炒营机制。在古典型的业主型企业中,资本所有者就是企业管理者,“资本家”与为理性的经济人,追求利润最大化的动机将激励其努力工作;而从约束机制方面看,由于作为风险最终承担者的所有苦会谨慎决策,尽量规避风险,自己监督自己,因此约束机制也是完善的。因此,古典企业不存在动力不足和行为扭曲的问题,企业一般能够良性运转,除非所有者能力不足。研究中,当代经济学中的委托代理理论就应运而生了。过程中能够与不能够做什么;其二是人们结成的各种经济、社会、政治等组钐臼企业理论产生以来,它一直没有停止过对管理者激励问题的探索。管理行激励问题成为企业理论的核心问题之一。研究的推进与深入不仅产生了利斯开辟的交易费用理论,以及随后的由威廉姆斯与克莱因开拓的资产专用性理论,而优激励方案的设计上来。曜钣诺陌才疟厝皇且桓龉芾碚哂牍啥涞氖S喾窒碇啤9善逼谌ㄖ贫燃词鬔‘这样一种剩余分享制的范畴。企业是以利润最大化为目标,进,亍资源配置和创造社会财富的实体。一个效的必要前提。一般来说,企业可分为古典企业和现代企业两类。这两类企业具有不同的运&粲&∞∞&.月
⑽写砝砺勰诤委托代理理论社会分工日益广泛和深入的社会中,委托一代理关系是普遍存在的,在经济生活在这样一种委托一代理关系下,委托人和代理人由于自身利益的影响,一般从机制上分析,代理人可能尽量避免风险,而委托人则希望代理人能够敢于冒风管理者之间、高层管理者与部门管理耆之间都是一种委托一代理关系。委托代理理论是股票期权制度的一个重要理论基础。委托代理理论认为,在暗的契约,