文档介绍：第八章股利与股利政策
第一节公司股利分配
一、企业为何要发放股利
二、利润分配的项目
三、利润分配的顺序
第一,计算出本年可供分配的利润,也即年末未分配利润
第二,计提法定公积金
第三,计提任意公积金
第四,向股东支付股利
四、股利支付的程序与方式
(一)股利支付的程序
【例8-3】假定A公司2005年11月15日举行的股东大会决议通过本年的股利分配方案,并于当日由董事会宣布发布分配方案:“本年度发放每10股8元的现金股利;公司将于2006年1月3日将上述股利支付给已在2005年12月15日登记在册的本公司股东”
此例中,2005年11月15日为A公司的股利宣告日;2005年12月15日为该公司的股权登记日;2005年12月16日为除息日;2006年1月3日则为股利支付日。
股利宣告日,是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付股利额、股权登记期限、除去股息日期和股利支付日期。
股权登记日,是有权领取股利的股东资格登记截止日期,又叫除权日。只有在股利登记日前在公司股东名册上有名的股东,才有权分享股利。
除息日,是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前,股利权从属于股票;除息日始,股利权与股票相分离,新购入股票的人不能分享股利。证券业一般规定在股东登记日的前四天为除息日。我日的次日。
股利支付日,是向股东发放股利的日期。
(二)股利支付的方式
现金股利是以现金支付的股利,它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利必须有累计盈余,一般情况下亏损年度不得发放股利。此外,公司发放现金股利前必须筹备充足的现金。
财产股利——财产股利是以现金以外的资产支付的股利,主要是公司拥有的其他企业的有价证券,如债券、股票等作为股利支付给股东。
负债股利——负债股利是公司以负债支付的股利,通常以公司的应付票据支付给股东,有时也发行公司债券抵付股利。
财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利支付方式目前在我国实务中很少使用,但并非法律禁止。
第二节股利分配政策
一、股利政策理论
(一)股利无关论
(二)股利相关论
1.“手中鸟”(Bird in Hand )理论
二、股利政策的影响因素
(一)法律限制
资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润、偿债能力
(二)经济限制
稳定的收入和避税、控制权的稀释、规避所得税
(三)财务限制
盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要、现金流量
债务合同约束、通货膨胀
(一)股利无关论
米勒(Miller)和莫迪格利里(Modigliani)认为,企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。
他们认为,当公司有良好投资机会时,股利分配得少,流利较多,公司的股票价格将上升,投资者可以通过出售股票来换取现金;如果股利分配的多,流利较少,投资者获得现金后将寻找新的投资机会,而公司仍可以筹得资金。
结论:股东不会关心公司股利的分配情况。
前提:股票价格完全由公司投资方案和盈利能力决定。具体为:资本市场强式有效、没有筹资费用、不存在个人与公司所得税、投资决策与股利政策彼此独立。
(二)股利相关论
股利相关论认为,企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点为:
(1)一鸟在手论。在股利收入与资本利得收入之间,投资者更倾向前者。因为资本利得收益有更大的风险,而股利是现实的有把握的收益;因此投资者更愿意购买、持有高股利股票。源于西方“两鸟在林,不如一鸟在手”格言。
(2)信息传递论。股利向投资者传递着公司收益情况信息。当股利上升时,意味着公司创造的现金能力增加,股价将相应上升;当股利下跌时,可能给投资者传递公司经营状况变坏的信息,股价将下跌。
(3)假设排除论。由于股利无关论所强调的前提条件在现实生活中并不存在,资本市场无法强式有效,交易费用总是存在,个人与公司不可能不要交所得税,因此股利政策将影响公司价值。
三、股利政策的类型与特点
(一)剩余股利政策
指在企业确定最佳资本结构的情况下,税后净利润首先要满足企业投资的需要,然后若有剩余再用于分配。
例,甲公司02年的可分配利润为500元,公司较为理想的资本结构为负债率50%,公司在03年有一个较好的投资项目共需300万元,试确定该如何筹资?在剩余股利政策下,可分配的股利是多少?
解:公司有多种融资方式,