文档介绍：洋河股份盛名之下
龚博 2010年,洋河股份无论是在资本市场还是销售市场,都给白酒行业带来了强烈的冲击。一年间,, 又跌至200元以下。在这样的过山车行情中如何***这家企业的本质?洋河股份盛名之下
龚博 2010年,洋河股份无论是在资本市场还是销售市场,都给白酒行业带来了强烈的冲击。一年间,, 又跌至200元以下。在这样的过山车行情中如何***这家企业的本质?

作为A股第一高价股,,开始掉头向下,最低跌至200元以下,并于2011年1月10日出现第一个跌停,当日机构大量沽售筹码。虽然股价有所调整,但是目前依然是两市第一高价股。股价向下的背后,是市场对洋河股份的质疑,但股价的调整并不代表全部,毕竟洋河股份并没有一泻千里,不过既然市场有了质疑,严谨的投资者就应该针对疑问一点点去核实。

疑问一:大规模的全国市场扩张,洋河本身的基酒能否保证产品品质的如一。

这个是市场存疑最大的地方,市场担忧洋河股份的基酒供应时总会提到,公司09年年报中披露的向五粮液销售公司支付5800万预付款购买相关货物这一事项。我们知道五粮液生产的基酒中只有很少的部分是可以作为五粮液的,优质基酒五粮液是五粮液品牌的价值所在。有理由相信,五粮液公司应该不会将最好的五粮液基酒卖给洋河,在去年投资者交流会上,洋河董事长杨廷栋也坦言:“洋河大量中低档酒的基酒确实需要从外面拾遗补缺,但洋河主导品牌是靠自己的原酒保证的。”更何况5800万的购酒量约为3000吨,占洋河销量的比例估计为4%左右。只要洋河向五粮液集团购买的不是高端的五粮液基酒,那么公司未来的基酒供应以及产品品质就基本没有问题。
产好酒需要老窖的思想让人们担忧洋河的基酒生产,实际上现代科技早已解决了这一问题。在与白酒专家教授的沟通发现,现在的白酒技术生产一般优质白酒,采用人工窖泥的方法三个月就能实现。也就是说在厂房建设等配套措施完成后,大规模基酒的扩产是可以在短期内实现的。而这是市场没有考虑到的,市场的一般理解是窖池越老越好,此话有道理,但也不完全对。窖池自然进化的方法一般确实需要很多年,然而对于浓香型白酒来说,1975年己酸乙酯从窖泥中分离出来,破解了浓香型白酒的老窖之谜,就已经解决了人工窖泥的问题,也就有了企业开始大量培养人工窖泥,大量生产浓香型白酒。
洋河最好的产品和茅台、五粮液比似乎要逊色些。但这不要紧,毕竟主导产品海之蓝和天之蓝只售200元、460元左右,比起860元的五粮液和1400元左右的茅台要低很多,洋河酒的品质能够匹配它中高档价位的定位。五粮液在公开报告说公司所产白酒“连续三年在华东市场的销售额没有增长,被洋河挤占了”。竞争对手的压力也进一步佐证了洋河酒质量没问题。
关于产能问题,虽然公司销售收入2006年以来年复合增长率59%,但近几年年销量增速仅在20%左右,从这个角度来讲,公司的供应压力不如市场想象那么大。,而公司去年收购的双沟酒业产能为5万吨,在一定程度上可以缓解部分压力,在请教白酒专家,提出双沟酒业的优质基酒能