文档介绍：一、2022 年以来化工行业回顾：俄乌冲突，上游大好
2022 年以来，俄乌局势骤然升级，给全球能源、化肥等行业带来多方面的影响。2022 年 2 月 17 日，乌克兰军方称，乌东部民间武装当天向政府军控制区发动炮击。乌东部民间武
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图 4：SW 基础化工上市公司 2022 年 Q1 营业利润增速分布情况
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1、综合价格指标：俄乌冲突叠加疫情反复，CCPI 指数再达小高峰
2022 年基础化工行业的业绩的下跌，其核心的因素是原材料的持续高位和下游需求的疲软。
首先看化工全行业价格情况，2021 年供需错配，价格走高，2022 年俄乌冲突再度拉涨价格。2021 年以来化工产品的价格呈现显著增长态势，中国化工产品价格指数（CCPI）从 2021 年初的 4153 点增长到 2021 年 10 月
19 号的 6467 点，截止到 2022 年 4 月 29 日回撤到 5765 点，2021 年以来上涨 39%。具体来看从 2021 年初到
三月中旬CCPI 指数经历了持续上涨过程，从 3 月中旬到 7 月初CCPI 指数在 5100 点附近持续震荡，从 7 月到
8 月，CCPI 指数稳定在 5200 点附近，从 8 月份下旬开始到 10 月份中旬，CCPI 开始了又一次新的快速上涨，
从 10 月份到 12 月份，CCPI 指数开始回调。2022 年 2 月以后，CCPI 指数又开始升温，涨到了 4 月 29 日的
5765 点。
粗略的分析原因可以发现，2021 年前半段上涨为需求推动，后半段上涨为供给紧缩。2021 年 3 月之前的价格上涨主要是延续 2020 年持续上升的需求，并且国外疫苗接种率持续提升，需求恢复快于生产恢复，我国进口订单增加明显，需求驱动下化工品价格继续上涨，3 月中旬到 7 月受德尔塔毒株导致全球部分地区疫情反复，CCPI指数转为震荡走势；但 7 月之后受能耗双控影响，我国部分地区开始限产限电，9 月电力供应更加偏紧导致高耗能行业产品供应严重紧缺，供给紧缩拉高了产品价格。进入 10 月份后电力放开供给宽松，CCPI 指数开始下降到接近年初水平。而到了 2022 年，俄乌冲突给全球能源、化肥等行业带来了深刻影响，石油、天然气、煤炭等能源价格持续走高，化工品成本托底，供应偏紧，又拉高 CCPI 指数。
图 5：中国化工产品价格指数（CCPI）变动趋势
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其次从单种化工原料来看，在 2019 年 5 月 5 日到 2022 年 4 月 49 日这三年期间，我们统计的 69 种产品中，有
51 种产品价格三年内上涨，9 种产品三年内价格下跌；今年年初至 4 月 29 日有 49 种产品价格上涨，19 种产品价格下跌；平均产品价格三年内上涨了 28%，下面回顾单个具体板块的价格走势情况。
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:百川盈孚，信达证券研发中心
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图 6：各类化工品价格近 3 年的变动趋势
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:百川盈孚，信达证券研发中心
2、化工原料
基础化工原料在今年大部分都表现出了明显的上涨，4 月 29 日价格与年初相比较而言，丁二烯上涨了 135%， PX 上涨了 46%，甲苯、PTA、二甲苯、乙烯涨幅达到 20%+，纯苯、甲醇、丙烯酸、环氧乙烷、乙醇、丙烯、甲醛涨幅达到 10%+，仅有