文档介绍：中国银行EVA价值评估探究
中国银行EVA价值评估探究
【摘要】目前,我国的银行业逐步开始引入EVA指标进行管理。本文以中国银行作为代表,通过对其EVA的计算与价值评估,展示如何通过EVA进行银行价值评估。
【关键词】EVA价值评估,中国银行,计算
一、引言
经济增加值(EVA)是一种全面评价企业经营者有效使用资本、控制风险和创造价值,体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具。本文旨在将有关企业价值评估的基本理论及方法应用于银行企业,通过实证计算来得出EVA评价体系在商业银行的应用。
二、中国银行的EVA价值评估研究
,以及中国银行股份有限公司2012、2010、2008等年份的年报,数据单位为亿元。
(一)中国银行2008~2012年EVA计算
EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润(NPOAT)-资本总额(TC)×加权平均资本成本()
1、中国银行2008~2012年NOPAT的计算
NOPAT=税后净利润+当年计提贷款减值准备+当年计提其他各项资产减值准备-(营业外收入-营业外支出)*(1-所得税率)+当期递延所得税。计算结果如下表。
2、中国银行2008~2012年TC计算
TC=股东权益+年末资产减值准备余额+年末递延所得税负债余额-年末递延所得税余额-(累计的营业外收入-累计的营业外支出)X(1-所得税)。计算结果如下表。
3、中国银行2008~计算。按照资本定价模型计算,具体公式为R= Rf+β(Rm-Rf)。β系数的计算采用回归方式求得,以每年的上证A股指数的日交易指数和中国银行股票的日收盘价为准进行计算。结果如下表。
无风险利率本文采用一年期整存整取银行利率。并根据我国国内学者的一般做法,采用取国内 GDP 增长率作为市场风险收益。
4、EVA计算
根据EVA计算公式,对中国银行2007-2011年EVA值进行计算,结果如下。
从上表中可以看出,中国银行的EVA值是成一个逐步上升的趋势。
三、中国银行EVA的价值评估模型
(一)利用单阶段EVA模型
单阶段EVA评估模型为:EV=BV0+
假设中国银行未来EVA增长率为零,利用EVA零阶段估值模型,对中国银行2011年末企业价值进行简单估算。对于上式中权益资本率的选取,。无风险利率选取2007~%,市场风险溢价采取假设国家GDP增长率一直保持为9%,%。
2011年末企业价值的估算结果如下。
EV2011=+÷%=(亿元)
每股价值=÷≈(元)
(二)利用两阶段模型
EVA 两阶段增长估价模型中,企业价值为账面价值与非稳定期EVA现值以及稳定期现值之和,公式为:
假设中国银行未来高速增长的阶段为3年,3年之后则进入稳定期,本文假设其未来持续经营,并以2%作为EVA永续增长率。采用2007-2011 年的 EVA EVA 估计基数。