文档介绍：郑州大学
硕士学位论文
基于EVA的中国资源类上市公司价值评估研究
姓名:张永鹏
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:范实秋
20091125
要摘公司价值评估问题是目前国内外公司财务学领域的主要问题。随着我国经济的不断发展和资本市场的逐渐开放,在证券市场上合理准确地评估上市公司的价值越来越重要。中国资源类上市公司的价值评估问题一直都是一个难点,这主要是由资源类上市公司的特殊性所决定的。资源类上市公司固定资产占总资产的比重普遍较高,所以资产变现能力较弱;经营目标上除了考虑盈利之外,还必须考虑生态和环境因素:此外,由于中国自然资源的所有权属于国家,那么资源类上市公司的产权收益就需要分为国家产权收益和投资开发收益,这与本文就是在这样的背景下,针对中国证券市场上资源类上市公司由于其特殊性导致的价值评估困难,探讨适合中国资源类上市公司的价值评估方法。本文首先回顾了公司价值评估理论的发展脉络,接着解析了目前财务学界主流的公司价值评估方法,在分析中国资源类上市公司的特点及其价值构成以后,提出应该用经济增加值壑灯拦婪ǘ云浣屑壑灯拦馈N恼乱晕挥谠颇系资源类上市公司——贵研铂业公司为例进行实证研究,经过研究发现经济增加某年的大额投资而造成很大的波动,变化较为平缓,便于通过统计分析预测每其它公司价值评估方法而言,经济增加值ū冉鲜视糜谥泄试蠢嗌鲜但是任何一种模型和方法都不能准确地应用于所有不同情况,研究中仍有一些问题需要进一步解决。首先是财务数据的准确性问题,这需要中国证监会加强对上市公司虚假财务信息的控制。其次是折现率的准确性问题,利用资本预测问题,同其它需要对未来进行预测的工作一样,在对公司价值评估时,未来收入的预测也存在准确性的问题,在本文中就表现为对未来经济增加值的预其它类型的上市公司不同。值捎诓豢悸峭蹲实南纸鹆髁慷豢悸峭蹲首式鸬某杀荆圆换嵊捎年的髁浚比暧捎诒⒐市越鹑谖;闶抢狻K裕喽杂公司价值评估。资产定价模型计算得出的担渥既沸栽诠馇渴朴行У淖时臼谐≈猩星抑得怀疑,何况我国的资本市场一直被公认为弱势有效市场。再者是未来收入的测,以上这些问题都需要做迸一步的研究。
关键词·壑灯拦溃经济增加值资源类上市公司摘要
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学位论文作者:张永碍鹃学位论文作者:采永鹏孪胰原创性声明日期:刀彤闕学位论文使用授权声明日期:钆移辏隆鄱嗳体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅:本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品,知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或与该学位论文直接相关的学术论文或成果时,第一署名单位仍然为郑少笱А保密论文在解密后应遵守此规定。
第一章导论选题背景及意义公司价值评估问题是目前国外财务学学术研究的主要问题,在年瑞典召开的世界财务管理学年会当中,其中公司价值评估方面的论文占据了其中将立到著名的财务学家莫迪格莱尼和米勒提出的定理,再到世纪年代布莱克一斯科尔斯期权定价公式的提出和实物期权理论的发展,公司价值评估以对股票进行有效的定价,使之趋于其真实价值。否则,市场上的套利行为将会发生。其实,完全有效的市场是不存在的,只能是接近于有效。但是,相关研究已经充分地证明过中国的股票市场是一个弱势有效市场,在弱势有效市场中,市场的信号可信度大大降低,在价格的表现就是股价的暴涨暴跌。例如中估方法很重要,只有合理地对上市公司的价值进行评估,对股票进行定价,才能有利于形成一个有效的股票市场,有利于引导投资者形成健康的价值投资理资源类上市公司是中国股票市场的重要组成部分,在中国股市中占据了相类上市公司一般都是以其利润的高增长率吸引投资者的眼光,因此对资源类上市公司最通用的评估指标仍是盈利性指标,投资者关注其今明两年的利润情况,近%的比重。目前在国外已经建立了成熟的公司价值评估体系,公司价值评估理论最早从属于西方主流经济思想,随着马克维茨的资本资产定价模型的建理论脱颖而出,成为资产定价壑等范理论的主要内容。公司价值评估理论最主要的应用是在股票市场中给股票定价,价格问题一直