文档介绍：民营企业社会资本与银行贷款可得性研究
民营企业社会资本与银行贷款可得性研究
中图分类号: 文献标识码:A
内容摘要:企业的发展除了需要必要的物质资本和人力资本以外,还需要充分利用企业拥有的社会资本。本文以2007-2011年在沪深交易所上市的民营企业为研究样本,实证结果表明,企业的社会资本对银行贷款率和企业贷款期限产生影响。具体表现为:企业的政治关系资本和应付账款周转率和企业的融资总量显著正相关;企业的银行关系和应收账款周转率对企业债务期限结构产生影响。这一结论有助于企业根据自身的资源能力投资建立社会关系网络,从而发挥社会资本这一非正式制度对提高企业融资能力的促进作用。
关键词:企业社会资本银行贷款民营企业面板数据非正规制度
研究背景
企业是以盈利为目的的组织,中小企业以及民营企业在追求自身利益最大化的同时也在很大程度上推动了经济的发展,成为拉动国民经济增长的一股重要的力量。中小企业以及民营企业重要性主要体现在:第一,从数量上看,我国中小企业以及民营企业数量占企业总数的99%,如果中小企业以及民营企业发展受阻,那么国民经济也将遭受重大的损失。如2008年的金融危机使得绝大多数的中小企业面临“寒冬”的考验,尤其是以出口为导向的中小企业,国民经济亦受到重创。第二,从研发创新上看,中小企业以及民营企业完成了65%的专利发明、75%以上的创新技术以及80%以上的新产品开发。第三,从对社会的贡献上来看,中小企业以及民营企业提供了80%的城镇就业岗位,维护了社会的稳定。在实践中,中小企业以及民营企业由于自身资金有限以及难以获得额外的资金,使自身的发展受到阻碍。根据我国信息研究中心等机构的调查结果显示:60%以上的中小企业缺乏中长期贷款,81%的中小企业“一年内的流动资金不能满足需要”。庆幸的是,我国各级政府意识到这一问题并采取措施支持中小企业的发展。如2012年4月20日,根据当前中小企业中存在的突出的问题,工信部将2012年定位为“中小企业服务年”,主旨是“服务企业,助力成长”,一共开展了六项服务,包括:政策咨询服务、融资建议服务、创业创新服务、转型升级服务、管理提升服务以及舆论服务,要在全社会为中小企业发展营造一个良好的氛围。这些条令措施的推出虽然在一定程度上改善了企业的融资的环境,但是效果并不是很明显。
Myers&Majluf(1984)在分析企业对外融资时首次运用信息不对称的思想解释了企业的融资行为,这也揭示了民营企业融资难的根本原因(林毅夫、李永军, 2001)。在我国,任何一家民营企业的发展都受到资金的限制。由于金融市场上普遍存在信息不对称的问题,金融机构难以从众多贷款申请者当中辨别出申请者是否具有偿还的能力。因此,金融机构为了降低自身的风险采取了谨慎性的放贷政策。为缓解企业和银行之间信息不对称的问题,学者提出引入贷款抵押甄别机制,将不同类型的贷款申请者区分开来,为中小企业争取更多的贷款。在实践中,该政策在一定程度上缓解了企业融资难的问题。但是抵押品不足又限制了该政策发挥其应有的作用(罗丹阳、殷兴山,2006)。由于当前主流的企业融资理论没有跳出“社会化不足”的研究范式,主要关注正式制度背景下企业融资的种种因素,缺乏对非正规制度对企业融资行为影响的考虑(戴亦一等,2009;游家兴等, 2011)。企业作为一种以经济为目标的人与人的结合方式,是伴随着商品经济的出现而产生的一种盈利组织。作为一种社会组织,企业的活动必然会受到非经济制度因素的影响,社会资本的概念便应运而生。学者们纷纷对社会资本的作用展开了研究,认为社会资本是减少交易不确定性和交易成本、克服企业间信息不对称的关键因素(Shane&Cable,2002)。
本文认为,社会资本作为正式制度的一种补充,它有助于减轻民营企业受到正式制度歧视和约束的程度。融资难问题的解决除需要企业财务信息透明和充足的担保品等“硬指标”之外,还需要充分利用社会资本这一“软约束”的重要作用。因此,本文研究内容是:一个企业拥有的社会资本量是否会对企业银行贷款的可得性以及债务期限结构安排产生影响?这有助于企业从量化的角度理解社会资本对银行贷款产生多大的作用。
理论分析和研究假设
(一)社会资本的作用机制
传统经济学的分析中包括两种资本,即物质资本和人力资本。学者们在研究的过程中发现,除了上述两种资本之外似乎还存在着第三种资本。在20世纪80年代法国学者Bourdieu首先提出了社会资本的概念。至此,社会资本为学者们打开了一个新的研究领域,提供了研究问题的新视角。
“社会资本”之所以具有强大的解释力,很大程度上是由于其定义尚未形成一致的界定(罗家德,2004;潘越等,2009),学者可以根据适用的环境采用不同的社会资本的概念。理论上社会资本影