文档介绍：基于拟合优度的股票定价模型及实证研究
基于拟合优度的股票定价模型及实证研究
【摘要】制定合理的股票定价理论,已成为理论界和实务届最为关注的热点之一。股票定价理论是资本市场理论的核心内容。在凭借独到的因素选择和大量的数据采集分析之后,最后用多元回归分析的方法求出了一个定价模型。
由于目前国内对股票价格影响因素的分析大多局限于上市公司财务方面的研究,本文在模型中引入了股本规模因素的分析,
【关键词】股票定价;多元回归模型;影响因素
研究的内容
股票定价模型是对股票价值的一种数量化的分析,它涉及到许多非常前沿的统计分析方法和金融创新理论,一直是经济学和金融学研究的重要课题。长期以来,国内外的金融学专家对衡量股票价值的方法进行多方面的研究,但是到目前为止,由于国外的理论前提与国内的实际情况差距较大,研究都还没达到实用的水准,股票价值估算精确度上比较低。本文在研究前人的基础上提出一个关于股票定价较为实用的模型。
研究的方法
借鉴国内的研究情况,决定采用多元回归的方法进行定价模型的推导,模型的应变量为股票的价格,自变量为影响股价的各个因素,模型如下:
()
其中,Y为股票价格,a1、a2、a3…为常数或系数(将由模型的定量分析来定),而X1、X2、X3、X4…为待定的影响股价因素(将由模型的定性分析来定)。在下面的文章中,将对股票定价的影响因素和股票定价模型进行定性和定量的研究。
在现金流贴现模型,相对估价法,经济附加法,马克维茨证券组合理论,资本资产定价模型,非线性化模型等股票定价模型的理论基础上。对股票价格的影响因素的分析:

内部因素主要是上市公司本身的因素,反映到诸如经营效率、盈利能力、净资产收益率、偿债能力、资产结构比率、资本利润率等指标,其中又以盈利能力最为重要,综合体现了一个公司价值的高低,是股价变动的根本依据。“股票随业绩调整”是股市不变的原则,只有业绩是股价最强烈的支持力量。长期投资者只要把握了股价与盈利能力的这种相互关系,就会在股票投资中稳操胜券。

外部因素主要包括消息面的影响、宏观经济状况、利率水平、通货膨胀水平、行业状况等因素。
l、消息面的因素有政策面和公司消息面两个方面的影响。由于我国向来有“政策市”之称,政策面对股价的影响是不言而喻的。公司消息往往会使得公司在短期内实现业绩的大幅增长,也是决定股价重要因素。
2、宏观经济主要是通过影响投资者的收入、行业的景气情况和投资者对股价的预期来影响股市。
3、分析上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大。

所谓“市场因素”是指市场处于什么状态,是熊市还是牛市;市场的供求关系处于什么状态,是供大于求还是供不应求;市场资金的变化趋势,是逐步撤离市场,还是有增量资金加入市场;整个市场的风险程度,是在逐步积聚还是在逐步缓解等等。
我国证券还未发展到成熟阶段,股市的涨跌还是一种促资金推动型,有时股价的上涨是由于人为的资金投入增加而上涨。这一点表现为一些实力投资者,俗称“庄家”,运用资金实力,进行操纵股价而赚取利润的行为。其实力投资者的实力越强,股票的价格就越高。
股票定价模型因素初步筛选
根据前面对影响股票定价因素的分析,模型: