文档介绍：公司金融》4
如果每年的股利固定不变，则可视为永续年金，计算公式可以简化为：
把筹资费用考虑进去，则
许多公司的股利都是不断增加的，假设股利每年增长率为g,，则普通股成本的计算公式为：
例4: 甲公司发行普通股1额；V：变动成本总额；Q：产销数量；P：销售单价；v：单位变动成本；m：单位边际贡献
（2）息税前盈余（EBIT）或息税前利润
EBIT＝S-V-F＝Q(P-v)-F＝M-F
公式中，F表示固定成本总额
(二) 经营风险与经营杠杆
1、经营风险
经营风险也称为营业风险，指企业因经营原因而导致利润变动的可能性。影响经营风险的因素有：市场对企业产品的需求情况；产品售价情况；调整产品价格的能力；固定成本在所有成本中所占比重。经营风险的大小可以通过经营杠杆来反映。经营杠杆系数越大经营风险也越大。
2、经营杠杆
在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但是会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前盈余的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前盈余下降率也大于产销量的下降率。这种由于存在固定成本而造成息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象，称为经营杠杆或营业杠杆。
产销量的变动必然引起边际贡献的变动，而且二者的变动率是一致的。
M=( p-v)Q 等式两边同时乘以一个常数，其恒等式不变。
产销量的变动同时会引起息税前盈余的变动，但由于固定成本的存在，产销量的变动率与息税前盈余的变动率不相等，后者大于前者。
M＞EBIT
以上公式说明，除非固定成本是零或者业务量无穷大，否则，息税前盈余的变动率总是大于边际贡献率的变动率，而边际贡献的变动率与产销量变动率相等，因此，息税前盈余变动率大于产销量变动率。
经营杠杆的大小通过经营杠杆系数来表示。
例1、，求其经营杠杆系数。
结论：
经营杠杆系数还可以用下列公式计算：
公式推导如下：
因为产销量变动率与边际贡献变动率一致，所以，变动后的边际贡献为M+MR。
公式中的R表示产销量变动率，即R=△S/S
(三) 财务风险与财务杠杆
1、财务风险
财务风险是指企业因负债而给企业的净利润造成影响的可能性，也称为筹资风险。影响财务风险的因素有：资金供求情况；利率水平变化；获利能力的变化；资本结构的变化。财务风险大小可以通过财务杠杆来反映。财务杠杆系数越大，财务风险也越大。
2、财务杠杆
在负债经营的条件下，如果负债一定债务利息也就一定，当息税前盈余增大时，每一元息税前盈余负担的财务费用会相对减少，从而给普通股股东带来更多的盈余；反之，当息税前盈余减少时，每一元息税前盈余负担的财务费用会相应增加，从而使普通股股东的盈余大幅度的减少。这种由于财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，称为财务杠杆。
财务杠杆的大小可以通过计算财务杠杆系数来表示。
公式中：EPS：每股盈余；I：利息；N：普通股股数
例2、：
(四) 联合杠杆
固定成本的存在会产生经营杠杆的作用。采用固定资金成本筹资方式，因利息费用的存在会产生财务杠杆的作用。若这两种杠杆共同作用，则销售额稍有变动就会使每股盈余发生更大的变动，这两种杠杆的联合作用，称为联合杠杆。联合杠杆作用的大小可以通过联合杠杆系数来反映。计算公式：
或者：
例3、：
三、资本结构
（一）资本结构的含义
企业各种资本的构成及其比例关系。有广义资本结构和狭义资本结构之分。
（二）资本结构中债务资本的作用
1、可以降低企业的加权平均资金成本
2、可以利用财务杠杆作用
3、给股东带来筹资风险
课堂案例分析I：美国航空和皇冠公司
美国皇冠公司(Crown Cork & Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从1988-1996年，皇冠公司的负债从9千万美元上升到 8 亿美元，负债比例上升至42%。由于收购的资产，经过重组后运作有效，使得皇冠公司的ROE上升，推动其股票价格从10美元上升至50美元/股。相比之下，美国航空公司(US Air)没有如此幸运。
1996年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近100%，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付2亿美元的利息费用，相当于该公司