文档介绍：第八章金融期权和权证
第一节金融期权
一、金融期权合约的定义
◆金融期权(Option)又称选择权,赋予买者在规定期限内按约定价格(协议价格或执行价格)购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
◆期权费(premium)或期权价格(option price):期权合约赋予期权的买者只有权利,而没有义务;卖方承担履行合约的义务。作为给卖者承担义务的报酬,期权买者要支付给期权卖者一定的费用,称为期权费或期权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。
二、金融期权合约的分类
看涨期权(Call Option)。买方支付期权费,取得以执行价格向卖方购买某种金融资产的权利。预期价格上涨,以执行价格(较低)买进,以市场价格(较高)卖出。
看跌期权(Put Option)。买方支付期权费,取得以执行价格向卖方出售某种金融资产的权利。预期价格下跌,以执行价格(较高)卖出,以市场价格(较低)买进。
二、金融期权合约的分类
欧式期权(限定在满期日行使权利)
美式期权(在满期日及合约期内任何时间行使权利)
场内交易期权:标准化的期权合约
场外交易期权:非标准化的期权合约
现货期权(外汇期权、利率期权、股价指数期权、股票期权)
期货期权(外汇期货期权、利率期货期权等)
三、外汇期权的盈亏分布
(一)外汇期权合约的内容
例:费城交易所的外汇期权
:GBP31250;EUR62500;JPY6250000;CAD50000;AUD50000.
:以美元表示单位外币的价格;协议价格(执行价格)
(二)外汇期权的盈亏分布
例1 美国A公司从英国进口商品,,3个月后付款。为避免3个月后英镑汇率上涨的损失,A公司购买了100份费城英镑看涨期权,期权费为GBP1=,协议价格GBP1=。设3个月后英镑汇率为以下4种情况,分析A公司购买英镑看涨期权套期保值的过程和结果。
(1)GBP1=
(2)GBP1=
(3)GBP1=
(4)GBP1=
解(1)GBP1=
①购买英镑看涨期权
执行(按协议价格购买100份英镑看涨期权)
支付USD(100××)=(万)
m=USD(100××)=(万)
(万)
不执行(按市场价格购买英镑)
共支付USD[(×)+]=(万)
选择执行期权
②不购买英镑看涨期权,则
支付USD(×)=(万)
③结果:购买并执行英镑看涨期权比不购买期权少支付USD(-)= (万)
(2)GBP1=
①购买英镑看涨期权
执行(按协议价格购买英镑)(万)
不执行(按市场价格购买英镑)
共支付USD[( ×)+]=(万)
选择不执行期权
②不购买英镑看涨期权,则
支付USD( ×)=450(万)
③结果:购买但不执行英镑看涨期权比不购买期权多支付 USD(-450)= (万)
(3)GBP1=
①购买英镑看涨期权
执行(按协议价格购买英镑)(万)
不执行(按市场价格购买英镑)
共支付USD[(×)+]=(万)
选择执行期权
②不购买英镑看涨期权,则
支付USD(×)=(万)
③结果:购买并执行英镑看涨期权与不购买期权盈亏平衡
USD(-)=0 (万)
(4)GBP1=
①购买英镑看涨期权
执行(按协议价格购买英镑):(万)
不执行(按市场价格购买英镑):
共支付USD[( ×)+]=(万)
选择执行期权
②不购买英镑看涨期权,则
支付USD( ×)=(万)
③结果:购买并执行英镑看涨期权比不购