文档介绍：国际原油期货市场长记忆性分析
[提要] 通过R/S分析及修正R/S分析证实WTI原油期货市场具有长记忆性,并且以V统计量得出原油期货市场的短期循环周期为67天,长期平均循环周期为221天。同时,采用一种改进的Hurst指数计2)
(三)原油期货市场平均循环周期。通过对原油期货日收益率序列进行R/S分析和修正R/S分析,,具有较强的趋势延续性,表明WTI原油期货市场具有较强的长记忆性,即过去的价格能够影响将来的价格,但具体的影响周期有多长需要进一步分析。接下来,将使用前文提出的V统计量研究WTI原油期货市场的平均循环周期。(图3)
根据图3可知,原油期货日收益率在ln(n)<,即n<67天时,V统计量呈现稳步上升的趋势,说明在n<67天时,市场具有明显的持续性特征,即如果过去的股价是上升或者下降的,在未来67天内原油期货日收盘价也很可能是上升或下降的;进一步观察V统计量,<ln(n)<,即67<n<221时,V统计量波动幅度呈现逐渐放大的趋势,说明原油期货日收盘价在67天至221天之间持久性逐渐减弱;在221天之后,由于V统计量的波动幅度较大,其持久性基本消失。 (四)原油期货市场时变Hurst指数分析。采用不同的时间窗口对R/S分析进行滚动计算得出时变Hurst指数,其可以作为市场情绪的反映。当時变H=,说明市场比较缓和,不会出现大幅波动;,说明市场会出现大幅波动,趋势会出现反转或延续的程度会加强。
根据以往的研究:选取的时间窗口长度一般为240。本文选取时间窗口长度为一个交易年度附近的时间窗口,即S1=200,S2=220,S3=240,S4=260,S5=280,S6=300,S7=360,S8=480。本文引入相关系数矩阵分析不同长度时间窗口下时变Hurst指数的性质。不同时间窗口长度之间的时变Hurst指数序列差异越大,相关系数越低。如果某个时间窗口长度的时变Hurst指数序列和其他窗口长度的时变Hurst指数序列相关系数都比较大,说明该窗口长度下的时变Hurst指数序列能够很好地表达各个窗口长度时变Hurst指数序列所反映的信息。表1给出了不同长度窗口下时变Hurst指数序列相关系数矩阵。(表1)
根据表1,WTI原油期货日收益率序列在固定窗口长度S4=260时,,其次为S5=280时,。因此,在固定窗口长度S=260、280时,能够较好地代表其他各个窗口长度时变Hurst指数序列所反映的信息。
为进一步分析判断,考察不同窗口时变Hurst指数序列均值、标准差和变异系数,如表2所示。由表2可知,WTI原油期货日收益率序列在不同时间窗口下,时变Hurst指数均值随窗口长度的增加而逐渐减小,其标准差和变异系数逐渐增加。本文窗口选取参考的标准是在均值无较大变化的情况下,其波动幅度应该适中,即标准差、变异系数应该适中。否则,波动幅度过大将会使得时变Hurst指数分析时噪声过大,波动幅度过小会使得时变Hurst指数分析时无