文档介绍：专题4：财务规划与短期融资
营运资本管理概述
短期融资与计划
现金、短期投资管理
信用管理
存货管理
课堂讨论
2022/8/23
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营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
借款
无担保商业银行贷款的四个基本要点：
信用额度
循环贷款合约
利率
补偿余额
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三、担保借款
担保品的类型
债券、不动产、应收款、存货
应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
可售性
有效期限
稳定性
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应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押）
应收账款让售
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应收账款的抵借（押）
企业与银行或金融机构签订协议
定期向银行送交发票等销售凭证
银行审查评估企业客户的信用状况，确定出借比率
企业与银行具体办理借款手续，签借款合同
客户付款，银行自动扣收（通知性抵押）/企业收到货款后转给银行
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应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查
审查通过后企业发货
银行凭企业销货发票为企业提供贷款
客户到期直接付款给代理人
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存货担保贷款
属性：可售性、有效期限、稳定性、易毁损性
抵押方式：
存货总置留权：将借款方所有存货的置留权转给贷款方
信托收据：存货出售收入立即交贷款方
现场仓储融资：公共仓储公司为贷款人监视存货
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商业信用筹资
供货商相信企业有良好信誉
供货商允许企业延期付款
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现金、短期投资管理
一、现金管理
二、短期投资管理
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现金管理
现金的涵义
企业持有现金的动机
交易性
预防性
投机性
企业持有现金的根本目标
盈利性与流动性的统一
保证企业高效运作的同时，尽可能保持最低现金占用量。
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现金管理的步骤
确定适当的目标现金余额
有效管理现金收支
将剩余现金进行投资
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确定目标现金余额—— 流动性的利益与成本之间的权衡
持有现金的原因
现金的流入与流出不完全同步
持有现金的利益
持有现金的成本
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目标现金余额的确定
持有现金的总成本
机会成本
交易成本
C*
持有现金成本
现金余额量
最佳现金余额量
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鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金流出比流入多60万，公司现金余额第2周末降为0。
C=120
C/2=60
0
周
期初现金量
期末现金量
2
4
6
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K公司成本分析
F=售出证券补充现金的固定成本
T=相关计划周期内交易的现金总需求量
K=持有现金的机会成本（即有价证券的收益率）
机会成本=（C/2）×K
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不同选择下的机会成本
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交易成本
交易成本通过计算年内出售有价证券的次数确定
年现金总支出额=60×52周=3120
初始现金余额=120
交易成本=3120/120 ×F（假设F=1000）
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总成本=机会成本+交易成本
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最佳现金余额的确定
现金余额上升产生的交易成本边际减少额等于随余额上升的机会成本的边际增加额。
TC=(C/2)K+(T/C)F
dTC/dC=K/2-TF/C2
C*=√2TF/K
机会成本=39，；交易成本=39，
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鲍摩尔模型的局限性
该模型假设企业的支出率不变
假设计划期内未发生现金收入
未考虑安全现金库存
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米勒-奥尔模型
Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2为日现金流量的方差)
H*=3Z*-2L
平均现金余额=(4Z*-L)/3
H
Z
L
时间
现金
下限反映企业对
现金短缺风险愿意
承受的程度
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米勒-奥尔模型示例
F=1000,年利率10%，日净