文档介绍：中国股票市场的基本决定机制和矛盾解决方式(1)
由NordriDesign提供
中国股票市场的基本决定机制
股票市场概述
股票市场的供给分析
股票市场的需求分析
股票市场的中介
股票市场的国有资金
股市收益
上市公司业绩
股市政策
“赌场”论
股市运作
规范
非国有资金开始变得谨慎
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股票市场的需求－国有资金的坎坷历程
股市的初衷：禁止国有资金入市
1994年“三大政策”：券商融资
1997年“秋后算帐”
1999年“”政策：三类企业入市
国有资金入市的缝隙
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股票市场的需求－国有资金成亦萧何，败亦萧何
银行资金
入市
间 接
查处！
资金供给
股市
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股票市场的需求－增加资金供给
鼓励非国有资金入市
收入投资免税
其他
国有资金入市
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中国股票市场的基本决定机制
股票市场概述
股票市场的供给分析
股票市场的需求分析
股票市场的中介
股票市场的监管
结论
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股票市场的中介－中介机构的特征
需要符合股票市场运作的一般性要求
受到来自企业方面的约束
受到来自金融方面的约束
与国有企业主管部门有千丝万缕联系
受到金融监管部门（如中央银行）的监管
作为国有企业和金融机构有不可监管性
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股票市场的中介－证券公司的特征
国有企业
供给方特征
“漏出”机制
金融企业
需求方特征
金融管制
证券公司
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股票市场的中介－证券公司的“漏出”方式
“漏出”方式
老鼠仓
费用最大化，如设豪华网点、买房、买车、买设备
分配最大化，如工资、奖金等等
股市上涨，大量漏出
股市下跌，巨额亏损
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股票市场的中介－证券公司中的“破坏性行为”
人力资源管理中的破坏性行为
承销业务中的破坏性行为
资金业务中的破坏性行为
投资管理中的破坏性行为
经纪业务中的破性性行为
采购业务中的破坏性行为
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股票市场的中介－证券公司的现状估计
2002年亏损400多亿
2001年亏损500多亿
合计＋资金成本>1000亿元
资本帐户为负数或“零资本运作”
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股票市场的中介－证券公司的现状剖析
治理结构和经营机制是导致困境的主要原因
“漏出”的后果是公司失血，盈利能力低下，甚至被吃空和掏空
在现有的体制下公司的“漏出”是不可避免的
公司股东和高级管理层需要制定合理的经营机制和激励机制
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股票市场的中介－证券公司监管
国有证券公司
证券公司的构成和结构不利于严格监管和规范
现有机制下增资扩股不是证券公司的治本之策
引入、培育新的市场力量，推动证券公司的改革
动机不纯的“民营”证券公司
目的是将证券公司做成其融资或市场操作的平台
在资本积累过程中所用的一些方式、方法被带进来
民营大资本的老板往往不亲自在证券公司任职
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股票市场的中介－基金管理公司
市场经济
证券公司陷阱
国有企业
基金管
理公司
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中国股票市场的基本决定机制
股票市场概述
股票市场的供给分析
股票市场的需求分析
股票市场的中介
股票市场的监管
结论
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股票市场的监管－监管之难
监管的内容
全方位的，供给方面、需求方面、中介机构
监管的要求
证券市场监管的一般性要求
处理好与国有企业主管部门和金融监管部门的关系
监管对象
麻烦制造者的不可监管性
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股票市场的监管－对象
＋
上市公司
中介机构
投 资 者
国有企业
国有企业＋金融管制
国有企业＋金融管制＋私人投资
国有企业
金融管制
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股票市场的监管－考虑
国际惯例：技术性监管
市场的一般原则：规范
中国国情：政治性监管
监管对象是政府：政治选择
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股票市场的监管－选择
现实是
通行的分数线=60分
最好的孩子 ≤59分
最坏的孩子 ＝0分
选择是
分数线的确定？
另一个选择：引入另一批孩子
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股票市场的监管－标准
市场一般原则与中国国情结合？
新兴
转轨（改革、创新）
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中国股票市场的基本决定机制
股票市场概述
股票市场的供给分析
股票市场的需求分析
股票市场的中介
股票市场的监管
结论
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结论
股票市场的发展和规范取决于我