文档介绍：浙江大学
硕士学位论文
上市公司信息披露机制研究
姓名:洪青
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:张小蒂
20031101
摘要关键词:上市公司信息披露有效市场道德风险传递、接收和反馈过程中基于信息的技术成本造成的信息不对称及由此造成的场有效运转所具有的影响。第三个层次即信息不全侵干鲜泄镜墓灸部人、市场中的内幕人士利用信息优势,操纵信息和市场,从中牟利所造成的道德风险和机会主义倾向导致的信息扭曲和效率损失。并以有效市场假说为参信息不全各自的作用机制,以及它们的相互关系:信息不全切畔⒉蝗獻信息不全幕。怪と谐≈写嬖诘牡赖路缦蘸突嶂饕迩阆蚓哂辛可能性和可行性:信息不全造成的市场失效为信息不全械牡赖路缦蘸机会主义行为提供了获取非正当收益的激励;而信息不全址垂从跋煨息不全托畔⒉蝗獻沟眯畔⒉蝗獻和信息不全的程度加深,市场的有效性进一步受到损害,导致恶性循环。因此,要提高市场有效性,必须从信息不全的三个层面入手,多管齐下。通过几个市场参与者之间的博弈分析,我们发现监管对于提高上市公司信息披露的质量具有直接和明显的效果,证明对上例的分析比较,我们还提出了一些监管理念的新思路,那就是从以政府监管为度对我国上市公司信息披露的现状和原因进行了剖析。而后得出结论,并提出本文根据造成信息不对称的不同因素和信息传递、反馈的不同机制,将信息不对称及其作用机制分为三个层次。第一个层次即信息不全怯捎谛畔对证券市场效率的影响。第二个层次即信息不全指的是由于市场参与者在信息结构中处于不问的环节和位置造成的信息不对称及由此形成的证券市场非有效。并论述了不同知识结构和信息处理能力的投资者的行为模式及其对证券市照系,以信息经济学、博弈论及委托代理理论等为理论分析工具,论述了三类市公司信息披露进行监管的必要性。而通过对“安然”和“银广夏”这两个案主转移到以市场监管为主,培育多元的相互制约的监管主体。本文还从实证角相应的政策建议。
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垦吉可口证券市场是资源配置的重要场所,同时也是信息的集散地,信息的有效披露和传播是证券市场有效运作的基础。上市公司经营状况的好坏会通过信息披露的途径在市场上传播,被市场参与者选择接受,进而影响其投资决策行为。尤金·珐岢龅摹坝行谐〖偎怠崩砺な盗松鲜泄镜男息披露对证券市场的有效运行具有重要意义,是证券市场资源有效配置的依据。然事件”到中国的“银广夏事件”,引起了社会各界巨大的反响和深思。全国人大在《证券法》执法检查中明确指出:“信息披露不真实是上市公司招股、上市、配股和年报工作中存在的一个比较普遍的问题”,”“杉绾喂娣渡鲜泄镜男我们在研究中发现,上市公司信息披露中存在的问题具有不同性质的因素:客观的自然及社会因素和人为的道德风险和机会主义行为。那么对上市公司信息披露进行监管,对证券市场的有效性壑涤行会有什么样的影响庑┪题都值得我们进行深刻的反思。我们以有效市场假说为参照系,根据造成信息不对称的不同因素和信息传递、反馈的不同机制,将信息不对称及其作用机制分为三个层次。第一个层次即信息不全怯捎谛畔⒋ǖ荨⒔邮蘸头蠢」讨谢谛畔⒌奈锢沓杀驹斐傻男畔不对称及由此造成的对证券市场效率的影响。第二个层次信息不全指的是出成的证券市场非有效。并论述了不同知识结构和信息处理能力的投资者的行为模式及其对证券市场有效运转所具有的影响。第三个层次即信息不全侵干鲜公司的公司内部人、市场中的内幕人士利用信息优势,操纵信息和市场,从中牟从现实角度看,近一两年来证券市场的虚假信息披露事件层出不穷,从美国的“安息披露、提高证券市场信息披露的质量已经成为一个严峻的课题。于市场参与者在信息结构中处于不同的环节和位置造成的信息不对称及由此形利所造成的道德风险。从三者的关系来看,信息不全切畔⒉蝗獻脑颍而信息不全托畔⒉蝗獻餐钩闪诵畔⒉蝗獻的基础,反过来,信息不全沟眯畔⒉蝗獻和信息不全的程度加深,如果没有适当的机制加以改玛浙江人学颂宦畚市公·畔⑴;蒲芯“W裕囝人人常委会刨委员尚奈0兀旱诰沤牟:《争圈人夫常蚕会执法检查纰关于检查谢H嗣窆埠腿χと实施情谋ǜ妗贰
进,信息不全三个层次间将形成恶性循环,使得市场陷入阿克洛夫柠檬市场的低从信息不全虸纯矗孀判畔⑴都际鹾褪侄蔚南执孀磐蹲收理性程度的提高,其信息不对称程度会不断减小。因此,对于这两类信息不全,市场机制本身具有减小信息不对称的动力。当然市场管理者可以通过制定一定的管理办法来更好地解决市场非有效程度,实现一定的帕累托改进。如:制定统一具有更好的可获得性;规定哪些信息必须发布,哪些信息自愿发布,使符合价格相关性和投资者决策相关性的信息能让所有投资者获得。从信息不全纯矗灰4嬖谛畔⒉欢猿疲谐”旧矶