文档介绍：青岛大学
硕士学位论文
证券投资基金与股市稳定性研究
姓名:宁芳
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:闵正良
20110611
摘要关键词:股市价格波动;证券投资基金;籄P停籈P济学领域的研究热点,尤其是机构投资者对股市价格波动的影响更是金融理论研究自股票发展成为资本市场的重要融资手段起,其价格波动就成为理论和应用经的前沿问题。证券投资基金,由于其集合投资、专业理财、分散风险的特征,扩大了资本市场的资金规模,活跃了股市的交易氛围,促进了资本市场尤其是股票市场的发展,成为机构投资者的重要组成部分,为经济的增长提供了强大的动力。现在基金已成为发达资本市场的主导力量,我国也一直在积极推动以基金为代表的机构投资者进入股市,一方面可以扩大股市规模,另一方面力图稳定股市价格波动。本文拟通过理论和实证分析,对我国股市价格波动特征及证券投资基金对股价波动影响进行阐述和检验,从而对证券投资基金在股市波动中的作用形成一个客观的认识,并为其以后的发展方向提供指导。本文首先总结了国内外的研究现状,在介绍证券投资基金发展历程及股价波动有关理论的基础上,依次分析了证券投资基金与股市价格波动性之间的相互关系,之后运用虴P投晕夜墒惺找媛什ǘ鸵钥7攀基金为代表的证券投资基金对股市价格波动的影响进行了实证检验,结果表明我国证券投资基金并没有起到稳定股市价格波动的作用。最后,结合本文理论分析和实证研究的结果,提出了规范机构投资者行为及完善我国股市结构和制度的政策建议。
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第乱选题背景和意义股票市场是主要的资金融通市场,是金融系统的重要组成部分,目前许多国家的证券化率已经超过ィ善笔谐∷髡幕醣夜叵狄丫哉鼍玫幕醣夜叵产生显著影响,因此,股票市场的稳定与否不仅直接影响市场直接参与者,而且对整个国家的金融系统稳定甚至经济稳定至关重要。股票市场的稳定性通常可以由股票价格的波动幅度来衡量。股票价格的不断波动是股票市场的运行常态,我国股市起步较晚,与发达国家相比还不成熟,政策市特征明显,股价波动幅度较大,如年日,我国上证指数盘中达到阶段最低的点,之后触底反弹启动了一轮牛市行情,在股权分置改革的利好消息下,伴随着投资者的盲目追涨行为,市场呈现出一片非理性繁荣的景象。,创造了中国的股坛神话,然而之后泡沫破灭,股价一落千丈,至年月日股价跌至.,跌幅超过了%,令机构和个人投资者损失异常惨重,据统计,投资者平均亏损在%左右。股价的大幅波动严重损害了投资者和上市公司的利益,不仅不利于股票市场自身的发展,也对整个社会的金融系统和经济稳定造成了威胁。由于股票价格变动会通过各种渠道对消费、投资及金融行业等微观经济层面产生影响,同时还会影响货币供给等方面的宏观经济政策选择,因此积极抑制股价的大幅波动、促进股市的稳定发展十分重要。作为新兴市场的中国证券市场,近二十年的发展历程被打上了高度投机的鲜明印记,而以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。近几年我国大力发展证券市场的机构投资者,放宽了保险资金、社保基金等机构的入市限制,原因之一即是希望借助机构投资者的规模效应和长期持股行为等从一定程度上推动股票市场的稳定发展。事实证明,机构投资者投资股市虽然起到了扩大股市资金来源,完善股市的投资结构,促进了金融资源的有效配置,改善产业结构和经济结构,从一定程度上抑制了投机气氛,促进了投资会融制度创新和金融工具多元化等积极作用,但是对于稳定股市的作用却有待于考究和检验。本文主要围绕作为机构投资者主体的证券投资基金对我国股市稳定性影响的核心内容展开,运用理论和实证分析相结合的方法,阐述证券投资基金对股市价格波动的作用机理,验证我国证券投资基金对股市稳定性的影响,并提出相关的解释分析,为进一步规范我国证券投资基金市场、促进股市健康平稳发展提供了理论依据。这对学术界和监管者都有重要的现实意义。
文献综述由于证券投资基金的快速大规模发展,其对资本市场的作用已不可小觑,尤其是对证券市场流动性、波动性、交易量和市场效率等方面都有非常显著的影响,可以说基金己经成为证券市场举足轻重的中坚力量。因此,自世纪以来,国内外学者从理论和实证方面对证券投资基金对证券市场的影响进行了大量的研究,在经历了传统金融理论、现代金融理论到行为金融学理论的演变后,基金对证券市场稳定性影响的研究逐渐走向全面。但长期以来,证券投资基金作为机构投资者的重要组成部分,其对股市价格波动的影响并未在学术界达成一致认识。部分学者认为,基金的资金规模优势和理性投资策略在增加股票市场资金供给的同时能够优化市场的资源配置,起到稳定股市的作用;也有学者持相反观点,认为证券投资基金只是一种逐利性的投资工具,为获得收益,基金经理会购