文档介绍：程序化交易、算法交易及高频交易区别
一、程序化交易、算法交易的概念
 
       关于程序化交易、算法交易以及高频交易,国际上学术界与产业界并没有统一的权威定义,并且这些概念及理解也是随着市场与交易技术的发展与时俱进的,目前国际市场上对这三者的通常理解如下:
      
        根据纽约证券交易所(NYSE)的定义,程序化交易是指包含15只股票以上、成交额在100万美元以上的一篮子交易。在后来的市场实践中,程序化交易的对象通常包括在纽约证券交易所上市的股票、在芝加哥期权交易所(CBOE)和美国证券交易所(AMEX)交易的与这些股票或股票价格指数相对应的期权,以及在芝加哥商业交易所(CME)交易的标准普尔500股指期货合约等,这种交易方式完全是基于这些投资品种(标的资产以及相应的期货期权等衍生品)之间的相互定价关系。在交易执行方面,程序化交易是指从交易者的电脑下单指令直接进入市场的电脑系统并自动执行,主要被机构投资者用于大宗交易。
      
       算法交易是指使用计算机来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格及执行数量的交易方法。算法交易已在金融市场上得到广泛运用,养老基金、共同基金、对冲基金等机构投资者通常使用算法交易对大单指令进行分拆,寻找最佳路由和最有利的执行价格,以降低市场的冲击成本,提高执行效率和订单执行的隐蔽性。算法交易可运用于任何投资策略之中,如做市、场内价差交易、套利及趋势跟随交易等等。
     
      高频交易(HFT)是一类特殊的算法交易,它是利用超级计算机以极快的速度处理市场上最新出现的快速传递的信息流(包括行情信息、公布经济数据、政策发布等),并进行买卖交易。
 
二、程序化交易、算法交易在国际市场上的运用
 
      程序化交易、算法交易在欧美发达国家的金融市场上运用较为广泛,在日本、中国香港、韩国等亚洲发达市场次之,在发展中国家的市场上使用则更少一些。
 
      从2004年1月至2010年6月,纽约证券交易所中程序化交易在总成交量中的百分比:在这段时间内,%,%,%。截至2010年6月11日,%,%,%。最大的程序化交易者包括高盛、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱资本、韦德布什·摩根、法兴美国、摩根大通、加拿大皇家银行资本等。
 
      算法交易在交易中的作用主要体现在交易的执行方面,具体包括智能路由、降低冲击成本、提高执行效率、减少人力成本和增加投资组合收益等方面。国际市场上通常有四种主要类型的交易算法:一是时间表驱动算法,它遵循时间表,有固定的开始与结束时间,如
VWAP、TWAP等;二是动态市场驱动算法,它实时监控市场波动并做出反应,如Implementation Shortfall、Price in line、Volume in line等;三是高自由度Alpha算法,如Float、Hidden、AtOpen、AtClose等;四是主动的流动性搜索捕捉算法,它可以智能地访问多个明池和暗池,如TAP等。截至2009年,高频交易公司