文档介绍：分级基金投资分析
研究所,胡新辉
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目录:
分级基金目前的发展情况
分级基金的分类
分级基金的结构
有助于投资的四个类别的分类
优先份额收益率的确定与投资
如何通过配对转换套利
股票分级基金进取份额投资要点
债券分级基金进取份额投资要点
三个提醒
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分级基金目前的发展情况
2007年最早一只创新分级基金瑞福分级问世
2009年第2只分级基金长盛同庆的发行取得了巨大的成功,单只基金短短数日内发行了140多亿
截止2011年10月,在深市交易的分级基金达到了44只
截止2011年3季度,分级基金总份额共计456亿份,交易也比较活跃
分级基金将成为封基的主流产品
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按照投资范围分类
股票分级
主动管理型
指数型
债券分级
一级债基分级
二级债基分级
分级基金按照投资范围可以分为两大类,即股票分级基金和债券分级基金。
股票分级基金主要投资于股票,又可分为主动管理的和指数型的。
债券分级基金,又可分为一级和二级债券分级基金。一级债券基金不能在二级市场直接买入股票,但可以打新股,二级债券分级基金可以在二级市场买入不多于20%的股票,因此一级债券分级基金风险低于二级债券分级基金。
表 1 按照投资范围分类
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按照有无到期日分类
按照有无到期日,可以分成有到期日的,和没有到期日的。没有到期日的分级基金,一般每年或定期进行份额折算,以分配收益,或者重新开始一个周期。有到期日的分级基金,到期后一般转化为LOF基金。是否具有到期日,对分级基金的折溢价率具有重要的影响。
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按照是否可以配对转换进行分类
按照是否可以配对转换进行分类分为可以配对转换,和不可以配对转换的。目前,股票分级的主流产品都是可以配对转换的,而债券分级基金一般不可以配对转换。
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分级基金的结构
任何分级基金,最起码应该包括两个份额,其中低风险的称为优先份额,高风险的,称为进取份额。如果分级基金可以配对转换,还有一个母基金份额,即基础的基金份额。
站在进取类份额投资者的角度看,实际上就是向优先类份额借入资金,再去购买股票,支付的代价是要向优先类份额支付一定的利率。
以银华深证100指数分级基金为例,该基金分成了三个份额,即母基金份额银华深证100份额,优先类份额即银华稳进份额,进取类份额即银华锐进份额。其中银华稳进份额每年的基准收益率为1年期同期银行定期存款利率+3%。
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分级基金的结构
债券分级基金一般只有两个份额,即优先份额和进取份额,没有母基金份额。比如大成景丰分级基金,按照7∶3 的比例确认为A 类份额和B 类份额,A类份额约定目标收益率为3年期银行定期存款利率+%。A类份额是优先份额,B类份额是进取类份额。
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有助于投资的四个类别的分类
分级基金首先分成两大类,即股票分级和债券分级,进一步可以分成进取份额和优先份额。这样就可以分成四个类别,分别为股票分级进取,股票分级优先,债券分级进取,债券分级优先。这样的分类有助于投资,因为同一个类别的份额常常表现为同涨同跌。
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表 2 股票进取类份额
代码
名称
最新折溢价率
份额分类
申万深成进取
%
股票进取
瑞福进取
%
股票进取
银华鑫利
%
股票进取
银华锐进
%
股票进取
信诚中证500B
%
股票进取
国联安双禧B
%
股票进取
建信进取
%
股票进取
瑞和远见
%
股票进取
兴全合润分级B
%
股票进取
国泰估值进取
%
股票进取
银华瑞祥
-%
股票进取
长盛同庆B
-%
股票进取
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