文档介绍：第九讲
汇率决定理论
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国际金融三个阶段
一、一次大战前,国际金融主要为国际贸易支付兑换服务的阶段;
二、二战以后到七十年代以国际贸易与短期货币市场资本流动为主要特征的阶段,以许多国家放松经常项目管制为主要标志;
三、七十年代以来以国际贸易、短期货币市场资本流动以及长期资本市场资本流动为主要特征的金融自由化阶段,以资本项目开放为主要标志。
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汇率的国际收支说
1861年英国经济学家戈逊(G. L. Goshen)完整地对汇率与国际收支进行了系统的阐述,形成了汇率的国际借贷说。
该理论认为:一国汇率的变化,是由外汇的供给与需求决定的,而外汇的供给与需求取决于该衡表来看,一国的逆差即是反映了该国对于其他国家的债务,而顺差则表明该国对于他国的债权。因此,当一国贸易顺差,将导致对本国货币需求的上升,本币将上涨;反之,本币下跌。
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汇率的国际收支说
一、国内收入增加将导致进口需求增加,国外收入下降将导致出口需求下降,导致经常帐户的恶化,本币贬值。反之,经常帐户好转,本币上升。
二上升将导致出口下降进口上升,导致经常帐户恶化,本币贬值。反之,经常帐户好转,本币升值。
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三、本国利率非预期的提高引起资金向本国的短期流入,导致本币的升值。反之,外国利率非预期的提高引起资金外流,导致本币贬值。
四、预期本币贬值将导致资金的外流,本币将贬值。反之,预期外币贬值将导致外资的流入,本币将升值。
汇率的国际收支说
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汇率的货币分析法
20世界70年代,布雷顿森林体系的崩溃,各浮动汇率被广泛采用。在汇率风险加剧的条件下,国际货币市场的交易空前活跃起来。此时,外汇不仅仅作为国际收支的支付手段,还作为一项资产被人们所投资、储备。汇率的货币分析法正是在这种背景下发展起来的,可以分为汇率的弹性价格分析法(Flexible-Price ary Approach)与汇率的粘性价格分析法(Sticky-Price ary Approach)。
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汇率的弹性价格货币分析法
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汇率的弹性价格货币分析法
两种货币之间的汇率由两,以及两个的利率水平之间的差异确定。对于较高的货币供给、较低的产出、较高利率的国家,货币的价值较低。反之,对于较低的货币供给、较高的产出、较低的利率的国家,货币的价值较高。
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汇率的弹性价格货币分析法
汇率的弹性价格货币分析法认为:一、在其他因素不变的情况下,一国货币当局一次性增加货币供给,将导致在现价格下货币供给过剩,由于价格具有完全的弹性,引起物价上涨而对产出与利率不发生影响,通过购买力平价效应,本币同比例贬值。
二、在其他因素不变的情况下,一国国民收入的增加,将导致在现价格下的货币需求膨胀,引起价格下降,通过购买力平价效应,本币升值。三、在其他因素不变情况下,本国利率的上升,将降低货币需求,在现价格下货币供给过剩,引起价格上升,通过购买力平价效应,本币贬值。
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汇率粘性价格货币分析法:超调模型
超调模型是由美国经济学家鲁迪格多恩布茨(Rudiger Dornbusch)1976年提出。该模型认为:从短期来看,商品价格由于具有粘性,对货币市场的失衡反映很慢,而证券市场与外汇市场的反映却很灵敏,因而利率与汇率立即发生变动。短期内,利率与汇率的调整超过了其长期均衡的水平。所以,从长期来看,利率与汇率又会慢慢回到其长期均衡的位置。
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