文档介绍：证券投资类私募基金月报()
2014年03月28日
证券投资类私募基金月报
事件驱动策略拔头筹,整体安全边际需关注
长期竞争力评级:高于行业均值
市场数据(人民币)
行业优化平均市盈率

市场优化平均市盈率

国金能源指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板指数

事件驱动策略专题分析:
实行定向增发的股票具备两个优势:其一,定增折扣整体提供一定的安全边际。2006-2013年,我们统计了有境内机构投资者参与的842次定向增发,其中有744次具有折价,折价率平均为20%,最高为86%,集中于15-30%的区间,近年有下降的趋势,亦大都集中于10-20%的区间。其二,定增整体提供较高的相对收益。从实际结果看,过去8年平均绝对收益率为25%,相对收益率为27%。不过,高收益伴随着高风险,由于定增项目本质上还是股票多头,因此在行情不佳的情况,面临较大的下行风险,如2012年解禁的定增项目绝对收益率低至-24%,而且有87%项目的收益率为负。
定向增发策略通常采取以下两种模式:普通模式。这种模式比较简单,私募借助于渠道一次性募集资金,成立产品,待找到合适的定增项目后再进行投资。为了解决资金与项目的时间错配问题,私募会一般先确定项目,在募集资金尚未到位时,先行垫付部分资金,待资金募集完成后再转移给投资者。但是,这种模式通常只投资于一个项目,无法分散个体风险。主基金/子基金结构模式(Master/Feeder结构模式)。主基金采取有限合伙制的形式,投资于非公开发行股份。主基金相当于基金“蓄水池”,滚动投资,长期存续。子基金类似于开放式基金,投资于主基金。子基金主要是为了源源不断地募集资金。
大宗交易策略是指基金经理在大宗交易平台,以较二级市场价格10%折让的价格批量买入股票,获取股价上涨收益和大宗交易折价收益。不过,由于该策略的成交量较大,卖出时需关注流动性风险。
私募基金2014年2月业绩回顾:
%。其中,管理型、%%。其他类型策略中,高风险策略中的事件驱动策略、(全球)%%;低风险策略中的相对价值策略-相对价值套利策略、股票对冲策略-市场中性策略、%、%%。
在股票多头策略中,对于管理型私募,业绩排名前三的私募产品依次为长安信托-安盈1号(长安投资146号)、中融-泽泉-涨停板1号、中融-鑫柏源1号,%、%、%。对于分级型私募,整体业绩表现欠佳,收益率最高不及10%。
在其他类型策略中,相对低风险策略私募收益排名前三的依次为外贸信托-锝金二号、兴业信托-道冲ETF套利稳增、有限合伙-锝金一号,%、%%,两只为市场中性策略,一只为相对价值套利策略。对于相对高风险策略私募,收益较高的5只产品依次为五矿信托-远策定增恒盈、有限合伙-双隆量化基金1期、华融信托-添富2号、华融信托-晟乾、有限合伙-凯丰对冲一号,%、%、%、%、%,有三只采用的是事件驱动策略,一只为多空对冲策略,一只为(全球)宏观策略。
市场数据(人民币)
市价(元)

已上市流通A股(百万股)
8,
流通港股(百万股)
224,
总市值(百万元)
1,319,
年内股价最高最低(元)

沪深300指数

上证指数

2005年股息率
%
张宇

第一部分:事件驱动策略专题分析
2013年,%的收益率,在各种策略中拔得头筹。本期,我们将对这一策略进行介绍分析。
在海外市场,根据HFR的分类,对冲基金的投资策略主要包括4类:股票对冲策略(Equity Hedge Strategy)、全球宏观策略(Macro Stategy)、相对价值策略(Relative Value Strategy)、事件驱动策略(Event Driven Stategy)。其中,在事件驱动策略中,基金经理关注公司的并购、重组、财务危机、收购、股票回购、债务调换、证券发行或者其他资本结构变动事件,利用以上事件所引发的市场变化进行投资。事件驱动策略具体包括行为主义策略(Activist Strategy)、信用套利策略