文档介绍：第五章
企业理论与公司财务目标
第五章
企业理论与公司财务目标
第一节
公司财务管理的基本目标
一、有关企业财务管理基本目标的争论
(一)利润最大化
没有充分考虑利润的取得时间,即未考虑货币的时间价值;
没有考虑为获得利润而承担的风险;
忽视了所获得的利润与所投入的资本之间的关系。
(二)满意的利润水平
现实经济生活中存在许多不确定的因素,尤其是存在信息不对称及代理问题,人们无法确定一个最佳的利润水平,或需要花费很大的代价才能确定一个最佳的利润水平。
(三)每股盈余最大化
应将企业的利润和股东投入企业的资本联系起来考察,所以用每股盈余来概括企业财务管理的目标,可以克服以上两种观点中没有考虑所获得的利润与所投入的资本之间的关系的观点。
但这种观点仍然存在两个缺点:
(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间;
(2)仍然没有考虑每股盈余的风险。
(四)股东财富最大化
股东价值最大化目标能够较好地反映企业目前与未来的获利能力、企业的风险、货币的时间价值等因素。
股东财富指标是要求完整信息的唯一指标。为判断是否增加了股东财富,必须要具备长期的观念,并需了解如何在风险调整的基础上比较不同时期的现金流量。
(五)企业价值最大化
在企业价值最大化模型中,公司经理、员工、债权人、供应商、政府甚至社区等与股东处于同等重要的地位。
企业价值的概念比财务学上所讲的财富概念(现金、有价证券和设备等)要更为广泛,它还包括人力资本、技术和市场地位等。
二、股东财富最大化与企业价值最大化的比较
股东价值最大化曾被认为是美国企业与欧洲大陆、日本企业相区别的一个重要特征。
欧日反对股东价值最大化的理由。
企业价值最大化目标是多目标模型、股东价值最大化是一个单一目标模型。
股东价值最大化并不必然以牺牲其他利益相关者的利益为代价,股东价值最大化并不必然带来削弱的工作保障、高失业率、劣质的产品和服务及疲软的总体经济形势。
三、企业理论与公司财务管理目标
(一)现代企业理论的主要内容
契约论将企业看作一组契约的连接点,显性和隐性契约使企业组织中的各类参与者的作用具体化,并且核定了他们的权利、义务和在不同条件下的报偿。