文档介绍：理财月报

2010 年 6 月理财月报

引言:欧洲债务危机蔓延商品走势维持震荡
大豆:市场二、三季度将弱势震荡.............05 徐文杰
铜:欧洲救助计划减缓了跌势.................13 田联丰
钢材:建筑钢材近期难有起色.................20 冯晓
天胶:季节性下跌行情仍在继续...............30 宋超
PVC:成本支撑 VS 金融环境...................38 宋超
白糖:短期下跌空间有限.....................47 唐峰磊
PTA:下行空间有限..........................53 唐峰磊
股指:债务危机蔓延困扰市场.................58 范国尉

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理财月报
引言:欧洲债务危机蔓延商品走势维持震荡
摘要:
从整体上看,5 月份全球经济出现了一波快速调整的行情,在欧盟持续受到债务危机的
侵蚀下,各经济体均转入弱势格局。欧元的快速贬值直接导致美元指数的持续推高,从而冲
击着商品短期内的走势。国内经济运行的状况也同时受到房地产利空调控政策的持续影响,
股市或将在短期内维持低位震荡盘整的弱势格局。

1、外围市场持续低迷,大宗商品走势紧随经济运行轨迹
美国整个 5 月行情的数据分化比较严重。在此其中,我们比较关注的是房地产业、GDP
增长率、就业状况以及欧盟主权债务评级方面的数据。美国官方数据显示四月份美国新屋销
量增长 %,按年计达到万套,创自 2008 年 5 月以来新高,远高于万套的预
期。房地产的逐步回暖也进一步体现了美国经济复苏势头的强劲与消费市场信心的提升。美
国商务部数据显示,第一季度的 GDP 增长率调整为 3%,较预期的 %有所下降,但这一消
息也已在近期的盘面中得到消化,并不影响整体经济环境向好的大趋势。美国劳工部公布最
近一周的初次申领失业金人数为 46 万人,较前一周的数据减少了万人,这也反映了美
劳工市场就业情况的持续走好的趋势。总体上看,美国经济本身可能已经逐步走出了次贷危
机的阴影,但来自欧盟的主权债务危机仍困扰着投资者。美评级机构惠誉最近将西班牙主权
债务从 AAA 降至 AA+,从而也引发了市场的忧虑,我们认为在短期内,欧美市场将处于底部
盘整的弱势,二次探底的风险依然存在,但在美国国内经济基本面偏好的基础上,探底空间
将非常有限。
从市场变现来看,美元与 CRB 指数逐渐显现负相关走势:
CRB指数与美元指数5月走势图
490 88
87
480
86
470 85
84
460
83
450 82
81
440
80
430 79
CRB指数
2010-5-4 2010-5-6 美元指数
2010-4-30 2010-5-10 2010-5-122010-5-14 2010-5-18 2010-5-20 2010-5-24 2010-5-262010-5-28
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理财月报
从上图我们可以看到,美元本月的走势与商品价格呈现出相悖的走势,美元持续上扬却
导致了大宗商品价格的整体下滑。那么欧元的持续低迷时成为美元上涨背后的主推手。
美元欧元5月走势图

2010-52-3010-52-4010-52-5010-52-6010-5-7
2010-4-30 2010-52-01010-52-01110-52-01210-52-01310-52-01410-52-01710-52-01810-52-01910-52-02010-52-02110-52-02410-52-02510-52-02610-52-02710-52-02810-5-31
收盘价

从上图中我们看到,进入 5 月以来,欧元对美元的持续走低也直接反映了欧盟经济区极
为弱势的格局,后市欧盟的经济走势或将持续维持低迷状态,欧元的触底反弹也将会是欧盟
经济出现好转的重要信号,但在此之前,国际经济低位震荡的走势还将得以延续。

2、房地产调控政策进入观察期,通胀预期的控制成为焦点
4 月份出台的 CPI 消费者物价指数环比增幅达到了 %,接近年初国家既定的通胀 3%
的上限,也处于各机构预测的上限。PPI 指数更是超出大部分投资者的想象,环比上涨了
%,那么通胀及经济过热的现状直接导致市