文档介绍：债券与股票估价
第7、8 章
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债券的估价
关键概念与技能
了解债券的重要特点和债券类型
理解债券价值的构成,理解为什么债券价值会波动
理解利率的期限结构和债券收益率的影响因素
债券与债券估价
债券是借款人和资金出借人就以下事项达成一致的一种法定协议:
面值
票面利率
利息的支付方式
到期日
到期收益率( yield to maturity)是指债券的必要市场利率。
债券估价
基本原理:
金融证券的价值= 其预计未来现金流量的现值
因此,债券的价值是由其利息和本金的现值所决定的。
而利率与现值(例如债券的价值)是呈反向变动的。
影响债券价值的因素
未来预期现金流的大小与持续时间
所有这些现金流的风险
投资者进行该项投资所要求的收益率
到底值得投资吗???
债券估价的一般模型
一般情况下的债券估价模型
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。在此情况下,按复利方式计算的债券价值的基本模型是:
PV=
式中:PV——债券价值;
i ——债券的票面利率;
FV ——到期的本金;
r ——贴现率,一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率;
n ――债券到期前的年数。
【例1 】某公司拟2002年2月1日购买一张面额为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%,债券的市价是920元,应否购买该债券?
PV=
=80 × + 1000×
=+621
=> 920元
由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的。它可获得大于10%的收益。
2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型
我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券,其估价计算公式为:
PV=
【例2】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券,该债券面值为1000元,期限为 5年,票面利率为10%,不计复利,当前市场利率为8%,该债券的价格为多少时,企业才能购买?
由上述公式可知:
PV= =1020元
即债券价格必须低于1020元时,企业才能购买。
3、零息票债券的估价模型
有些债券以折价方式发行,没有票面利率,到期按面值偿还。其估价模型为:
P V =
【例3】某债券面值为1000,期限为5年,以折现方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,其价格为多少时,企业才能购买?
由上述公式可知:
PV=1000×=681元
即债券价格必须低于681元时,企业才能购买。