文档介绍：一汽轿车
盈利环比持续增长
秦绪文汽车行业高级分析师
公司近日公布 09 年中报。报告期内,公司实现销售收入亿元,同比增
8621-63325888 x 6097
长 %;归属于母公司的净利润亿元,同比增长 %。每股净收益
qinxuwen@
元。

投资评级买入增持中性减持(维持)
研究结论股价(2009 年 10 月 28 日) 元
目标价格(6 个月) 元
z 公司主营业务盈利水平环比持续增长。前三个季度,公司分别实现营业总股本/A 股(万股) 162750/162750
收入亿元、亿元、亿元,环比分别增长 %、%、 A 股市值(百万元) 32973
%,主营业务营业利润环比分别增长 %、%、%。新国家/地区中国
产品奔腾 B50 销量的快速增长,帮助公司逐步降低对奔腾 B70、马自达 6 行业汽车
两款老产品的过分依赖,有助于维持奔腾 B70、马自达 6 的盈利水平。报告日期 2009 年 10 月 28 日
z 期间费用快速增长拖累公司的盈利增长。3 季度,公司的期间费用同比增
长 52%,%。上市推广费股价表现
用、老产品促销力度的加大和产品研发开支的费用化处理,是期间费用水
季报点评一汽轿车沪深300
平的快速增长的原因。 %
%
z 来自联营企业的投资收益开始好转。3 季度,尽管来自联营企业的投资收
%
益同比依然下降 %,但是 3 季度环比 2 季度增长 %。我们预计,
%
随着流动性的逐步收紧,来自一汽财务的投资收益将持续回升。
%

z 公司处于盈利快速增长的前夕。3 季度,公司的全新产品奔腾 B50、马自 %
达睿翼陆续上市销售。奔腾 B50 的市场表现略超市场预期,睿翼 %
的市场表现低于市场预期。我们认为,公司的产品线不断完善,有利于公 %
司降低老产品的销量压力,稳定老产品的盈利能力,提升公司总体的盈利-%
水平。由于产品的品牌形象与品牌价值的原因,睿翼很难在售价在 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10
20 万~25 万之间的公商务用乘用车市场上大有作为,但是睿翼 ,由于
评价周期 1 个月 3 个月 12 个月
马自达 6 良好的市场口碑、出色的性能,将在纯个人用车市场上迅速获得
绝对表现(%)
良好的市场表现。在 2010 年的市场表现, 相对表现(%)
预计年销量大约在 6 万辆左右。随着马自达 M5、马自达 M8 的陆续国产资料来源:WIND